军费预算增速8.1%大超预期 军工板块有望迎来行情

　　事件：中国财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》中指出，2018年中国国防支出将增长8.1%，达到11069.51亿元人民币。

　　点评：方正军工认为中国提高2018年国防预算增速及规模的催化剂由中美在军事与经济领域的竞争加剧、美国及其盟友预备大幅提高军费预算、周边地缘政治形势仍保持高度紧张等核心要素构成；基础条件是中国军费规模占比GDP为1.3%左右，显着低于全球主流国家，因此有较大的提升空间；内在动力在于习总书记为核心的中央将发展武器装备科研生产与建设世界一流军队作为国家复兴的重要保障和方向。

　　我国提高军费增速及规模将为军队武器装备采购与实战化训练带来的军品消耗提供强劲资金支撑，国防装备供应商有望充分受益于国防预算高增长支撑下的需求。我们认为军工行业总体确定良好的基本面一直没有发生变化，并将因军费开支的增加更趋向好。我们继续看好军工行业未来的发展，军工板块有望迎来行情。

　　美国国防战略的重点由延续十多年的反恐转移到了强国竞争，2018军费预算规模远超上限。2018年1月19日，美国国防部公布了最新的《国防战略报告》概要，概要沿用了此前《国家安全战略》中的措辞，称中国和俄罗斯为美国及其盟友主导的“国际秩序”的修正者和挑战者，并明确指出，“美国国防战略重心不再是反恐，而是转移到国家间的战略竞争”。在之前的12月，特朗普签署2018财年国防授权法案，2018财年美军费总额近7000亿美元，远超2011年预算控制法案“自动减赤”所规定的5490亿美元军费上限。同时美国还敦促北约盟国能够尽快将各自的军费开支提升到GDP的2%。

　　中国周边安全环境并未伴随经济同步改善，周边地缘政治形势仍保持高度紧张。近年南海问题热度虽有所降低，但在美国、日本、澳大利亚等域外国家不间断插手下，随时有重新升温可能。此外朝核问题、台海问题、东海问题和藏南问题的复杂性和紧迫性均在一定程度上呈现加剧可能，同时“印太战略”对“一带一路”的遏制意图亦不言自明。面对中国崛起，某些大国作为国际秩序的既得利益者，失衡心态加剧，防范意识加强。这种失衡、防范意识下的政策行为客观上进一步加剧了本已存在的周边安全风险，中国周边地缘政治形势仍保持高度紧张。

　　中国国防预算规模仍有较大提升空间，提高军费增速及规模将为军队武器装备采购与实战化训练提供资金支撑。近年来，中国国防投入保持了较高的增速水平，其中相当一部分是为了弥补过去投入的不足，主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。无论从国防预算占国内生产总值、国家财政支出的比重看，还是从人均数额看，中国的国防投入水平都低于世界主要国家。2017年中国国防支出占GDP比重仅为1.3%，俄、美、韩、印、法均超过了2%，同时美国还敦促北约盟国能够尽快将各自的军费开支提升到GDP的2%。在我国军队加速现代化建设背景下，提高军费规模将为陆海空天战支等部队装备采购提供资金支撑。

　　投资建议：我国提高军费增速及规模将为军队武器装备采购与实战化训练带来的军品消耗提供强劲资金支撑，国防装备供应商有望充分受益于国防预算高增长支撑下的需求。我们认为军工行业总体确定良好的基本面一直没有发生变化，并将因军费开支的增加更趋向好。建议关注整机类装备供应商中直股份(600038)、内蒙一机(600967)、中航飞机(000768) ；核心配套类中航光电(002179) 、航发动力(600893)、中航机电(002013) ；军转民核心标的四创电子(600990) 、国睿科技(600562) 。

　　风险提示：军队装备列装低于预期；军改进程低于预期。