长春高新：董监高增持 坚定市场信心

　　高管增持，坚定投资者信心

　　公司董监高包括董事长等多数人大致在171-173元区间增持公司股票几十万元到过百万元不等，彰显对未来发展信心。我们判断今年是医药大年，在其他细分领域龙头等迭创新高的时候，长春高新(000661) 明显滞涨。但我们认为四季度业绩略不达市场预期是一时的，基本面并未发生明显变化，2018年业绩高增长可期，股价有一定补涨诉求。

　　目标价204.8元，维持“买入”的投资评级

　　公司为国内基因工程龙头，预计未来两年生长激素CAGR35%左右。我们预计公司2018-2020年EPS分别为5.12/6.66/8.73元，对应PE为32/24/19倍，维持“买入”的投资评级，给予2018年40倍PE，目标价204.8元。

　　金赛生长激素国内市占高达70%，未来5倍以上增长空间

　　金赛药业是国内唯一具有水针剂型生长激素的企业，3种剂型的产品梯队优势明显，竞争格局良好，其市场份额高达70%。水针占比约2/3，长效水针全球独家品种优势，预计占比达10%，领先的品种梯队可保障公司未来3-5年的高速成长和竞争优势。2017年国内销售规模约为30亿元，据测算市场渗透率仅为2%，生长激素适用人群超过500万人，若渗透率提升至10%，国内生长激素市场规模将近150亿元，未来将有至少5倍以上市场增长空间。

　　重组人促卵泡激素有望成10亿级以上大品种

　　国内每年300万周期促卵激素使用频次，其市场空间在150-300亿元。目前国内促卵泡激素市场规模在40亿元以上，假设未来三年CAGR15%，如果能争取15-20%的市场，则空间在10亿元以上。

　　风险提示：生长激素增速不达预期的风险。