金逸影视：电影票房高速增长 提升院线资产价值

　　事件

　　在史上最火爆春节档的带动下，观影人次和票房维持高增长态势，2018年2月中国电影(600977)票房为101.07亿元，同比增长63.81%，观影人次高达2.64亿人次，同比增长54.39%；而2018年1-2月份电影总票房为150.58亿元，同比增长36.12%。

　　高质量电影带动观影人次提升，资产联结型影院全面受益

　　高质量国产电影带动了电影市场真实复苏，从2017年下半年至2018年初，优质国产电影接连不断的上映带动观影情绪持续高涨，观影人次显着增长并带动票房实现高增长。公司以资产联结型影院为主，电影放映业务直接受益于电影市场回暖。

　　公司以电影终端为核心，向产业链上下游延伸，逐步布局制片业务，投资眼光卓越，投资了春节档电影三杰《红海行动》、《唐人街探案2》和《捉妖记》，票房收入已经超过84.49亿。影院衍生业务快速发展，延伸至电影后产品、衍生品、银幕广告业务，公司自有影院多位于的人流密集的一二线城市，附加价值较高，使得公司的单影院广告收入和单银幕广告收入在行业中较高，灵活的产品销售政策使得卖品销售情况良好，观影人次增长标志着影院线下流量的增加，人流的增加将直接带动卖品销售，影院的媒体价值凸显，因此公司的非票业务将维持高增长，进一步优化了公司业务结构。

　　上调目标价至45.3元，维持“买入”评级

　　公司作为国内领先的民营院线，其放映业务将率先受益于电影市场回暖，影院作为电影唯一的流量入口和最核心的资产，市场的回暖将使院线资产将迎来价值重估。预计2017-2019年EPS分别为1.26元、1.51元、1.76元，上调公司目标价至45.3元，维持“买入”评级。

　　风险提示：观众的观影情绪下降，电影市场景气度不及预期，影院扩张速度不及预期。