量化核心资产——身骑白马 踏浪逐风

　　量化投资与经济主题投资并非橘枳之别，可以通过量化方法实现主题投资，把握住投资机会。2018年，市场仍延续“核心资产”主题，同时也提出了“大创新”大发展，各项升级和产业整合将使得具有竞争优势的行业和企业更受益。风格从2017年的“价值投资”的“量”的迸发转向“质量+成长”的多重标准的“质”的推进。我们认为，在当前国内甚至世界经济“低增长”的环境下，“核心资产”主题风格组合的收益效率会高于历史数据挖掘的投资效率。

　　本文融合行业研究和策略研究的思路，使用量化方法将核心资产具体到四个指标上，并通过两层筛选确定核心100组合的成分股确定。首先以市盈率、净资产回报率、EPS增速和波动率/最大回撤为第一层筛选标准，并通过剔除净资产回报率中杠杆贡献较高的股票确定组合成分股，制定了“核心资产100组合”。

　　在2008年8月年至今的回溯区间中，核心100组合收益和风险均表现优异。风格变化期间保持较好的稳定性，长期保持市值、盈利性、低估值、成长、杠杆的正向暴露，beta、波动、高换手的负向暴露。同时不失灵活，不仅根据宏观经济指标的变化而动态调整动量风格的暴露，同时与宽基指数的beta也动态发生变化。同时核心100组合的行业暴露较分散，并且通过行业的选择变化勾勒出核心资产的发展方向，即以技术升级、消费升级、高端制造为未来的风向。

　　可以总结出，核心100组合是兼具估值合理、盈利性和成长性的组合，并且能够根据宏观经济变化而选择动量暴露和指数相关性变化。

　　当然，“核心资产”可能还有更丰富的内涵，但我们通过以上方法构建的主题投资思路，即寻找到估值合理、盈利能力和成长能力突出且长期价格稳定的股票，可以为更多主题投资作参考。