核心资产三问：哪些股符合标准？为何纷纷调整？未来价值几何？

　　财联社7月19日自2017年以来，“核心资产”这一概念被越来越多地使用。

　　虽然没有明确的定义，但主要是指贵州茅台、格力电器、中国平安、大族激光等一批知名度高、竞争力强的蓝筹股。

　　7月份以来，核心资产似乎有一点偃旗息鼓的迹象。大族激光中报净利同比暴跌60%，同时深陷陷入质疑漩涡，股价已经跌逾22%。东阿阿胶中报净利大降近80%，股价跌逾16%。

　　贵州茅台中报净利同比增长26.56%，股价次日下跌1.66%。

　　焦点一、何为核心资产？哪些个股符合标准

　　据财联社检索，“核心资产”最早出现在券商研报中的时间是在2017年。

　　招商证券2017年公布的一份研报中给出核心资产的定义，核心资产是最符合一段时间内市场环境和市场风格的A股组合。每个阶段A股的核心资产的属性都不太一致，核心资产会随着经济发展阶段、经济景气程度、市场流动性、投资者结构、市场风格和风险偏好的迁移发生演变。

　　虽然A股核心资产并非固定不变，但是目前机构对A股“核心资产”的界定有一定共识——以北上资金持股市值划分。

　　国盛证券选取陆股通50大重仓股标的作为“核心资产”组合。其认为这个组合涵盖了消费、金融、周期、科技等各个领域的龙头，基本代表了A股最优质的公司。中泰证券则选取了陆股通前15大重仓股作为“核心资产”股票池，浙商证券分别选取了沪股通及深股通持股市值前十大个股作为核心资产，太平洋证券对外资持股占自由流通市值比例前100的个股作为核心资产。　　　　焦点二：当前核心资产缘何出现分歧？

　　多家券商表示，近年来外资的流入是“核心资产”大幅上涨的重要原因。因为这些股票符合外资的投资风格，而国内投资者也充分意识到这一点，因此实际上与海外投资者形成了投资的合力。

　　而近期外资流入趋势不明朗或是核心资产出现分歧的原因之一。据财联社统计，自2018年7月份以来，北上资金净买入趋势非常明显。直到今年4月份，北上资金开始出现分歧，5月份甚至出现536亿元的月度净流出，创历史新高。虽然6月份北上资金净流入出现报复性反弹，而7月份又有明显趋缓。　　　　其次，大族激光的暴雷也大大打击了投资者对于外资投资选股能力的信心，国内投资者与海外投资者的合力被打破。早在今年3月份，大族激光因总境外持股比例超过28%而被暂停深港通的买盘交易，而今大族激光净利大降、被质疑财务造假，股价大跌，机构夺命而逃，这将在一定程度上影响投资者对外资选股的信心。

　　核心资产估值贵，投资者有兑现收益动机。年初以来，部分核心资产涨幅远远大于指数，估值已经不再具有性价比。北上资金持股市值最大的贵州茅台今年已经涨逾66%，持股市值第二的中国平安涨逾60%，持股市值第三的美的集团涨近50%，而同期沪指上涨17.5%，深证成指上涨近28%。贵州茅台的半年报显示，陆股通持股比例为8.45%，较一季度的9.62%减少1.17%。

　　焦点三：核心资产是否还有配置价值？

　　综合机构近期观点，核心资产短期内面临调整，但是长线看好。

　　天风证券表示，核心资产也面临问题，一直没有调整，很难下手，所以要找准时机。下一次如果出现了有美股下跌导致的外资流出和白马下跌，类似去年2月和10月这就是买入和配置核心资产的机会，这是长期的逻辑。

　　多路中长期增量加持，核心资产统一战线正在建立。国盛证券张启尧团队认为，核心资产统一战线正在建立。核心资产现在和未来最重要的驱动力并非来自公募等存量机构“抱团”。过去几年主要来自外资，未来则将来自外资、社保养老、险资、银行理财等中长期增量共同构建的统一战线，这也是长期持续看好核心资产最重要的逻辑。　　　　太平洋证券研报称，由于宽松仅在预期阶段且核心资产筹码稀缺性不变，下一阶段的上涨并不会如春季般猛烈，仍然建议逢回调便买入“核心资产”。