论成功投资的三项原则 ——读《跳着踢踏舞去上班》有感

　　2018年伊始，一本有关沃伦巴菲特的新书《跳着踢踏舞去上班》吸引了我的注意，对于一名投资人来说，能有机会品读到投资大师的作品是一件愉悦的事情。在此之前，我也读过很多诸如彼得林奇、索罗斯、菲利普费雪、约翰邓普顿等其他投资大师的经典书籍，但是相比而言，我还是更加推崇巴菲特，《跳着踢踏舞去上班》这本书则更是让我印象深刻。

　　《跳着踢踏舞去上班》以时间为轴，从社会背景、政治环境、经营企业等角度系统介绍了巴菲特的投资哲学。本书篇章较多，看似零碎，实则围绕巴菲特投资生涯的方方面面来讲述，这需要读者充分了解美国的政治经济背景，并具备一定的金融知识。而在阅读本书的过程中，最令我印象深刻的，是高毅资产董事长邱国鹭先生所作的推荐序，序言以“快乐投资的源泉”为题，完美地契合了本书的书名“跳着踢踏舞去上班”。快乐投资就需要我们善于聚焦、坚守诚信、懂得取舍——这不仅是巴菲特重要的投资原则，亦是做人的根本哲学。

　　聚焦：少下注，下重注

　　巴菲特坚持将有限的资源和精力聚焦于自己擅长的领域，倡导“少下注、下重注”，投资的深度比广度更重要。巴菲特始终相信，对少量公司有很多了解的人，远胜于对很多公司有少量了解的人——聚焦，让投资者有精力对所投资公司的基本面进行深度研究，对公司所在行业的内在规律有切实把握；而在对行业进行深度研究之后，“弱水三千只取一瓢饮”，在加强资金管理的同时，做到集中持股，集结优势兵力大打歼灭战。

　　正是由于聚焦，巴菲特看到了一些被其他投资者所忽视的大机会。1963年，美国运通公司被牵扯进了一起色拉油丑闻事件。运通公司子公司担保的一家大宗商品交易商，用子虚乌有的色拉油库存骗取银行贷款从事豆油期货投机。但随后的豆油价格崩溃，让其无法正常还款，导致贷款银行被迫破产。由于运通公司的子公司需承担收据担保责任，运通公司的股价因此一落千丈，投资人避之唯恐不及。但是，巴菲特凭借其多年对于企业商业模式研究的聚焦与专注，认为美国运通公司的核心业务，即信用卡和旅行支票业务依然具有增长潜力。因此，自1964年起，伯克希尔哈撒韦便动用40%的资金陆续买入运通公司，总成本为1300万美元，到了1967年，该笔投资成功升值为2800万美元。

　　对于巴菲特而言，聚焦也等同于抵制诱惑。他曾经在致股东的信中这样说过：于很多收购案来说，经营智慧被“肾上腺素”给打败了，一种追逐的狂热蒙蔽了购买者的双眼，他们的脑袋里只有“捕获”。而跨界天才帕斯卡尔的观察更是一语中的：“人们遭受失败和厄运，其实只有一个原因，那就是，他们不能安静地待在房间里。”

　　诚信：投资的生命线

　　巴菲特一直告诫自己，维护诚信要穷尽一生的时间，而毁掉它却只需要5分钟。因此，巴菲特认为，自己一生中最重要的一天，就是所罗门兄弟公司使他陷入诚信旋涡的那天。1991年，所罗门一位国债交易员有违规的行为，可是管理层却没有及时告知监管部门，从而使危机蔓延到无法收拾的地步。美国财政部也因此下达禁令，剥夺了所罗门竞标美国国债的资格，把所罗门推向了悬崖边缘。当时，伯克希尔哈撒韦是所罗门最大的股东，而巴菲特则是所罗门的董事。因此，巴菲特临危受命，担任起所罗门的临时董事长。

　　紧要关头，巴菲特依然坚守诚信并采取了两大举措：一方面，他坚持所罗门兄弟公司必须对监管部门及媒体完全坦诚，说出所有实情；另一方面，他押上了自己的信誉，提示监管部门称，如果所罗门破产，会带来灾难性的“多米诺骨牌”效应，并将波及全国金融体系。经过巴菲特的努力，美国财政部重新修改了决议，给所罗门留下一条活路。巴菲特凭借诚信最终把整个所罗门，甚至可以说是整个美国的金融系统，从大灾难中拯救了出来。

　　而对于伯克希尔哈撒韦的投资事宜，巴菲特也依然坚持诚信。在历年的股东大会上，巴菲特从来不会大肆宣扬公司的成绩，而是优先披露自己犯下的某个错误，并坦率地告诉大家，这些错误可能会对公司的未来造成什么样的影响。巴菲特希望借此向所有股东表明，他充分认识到了公司的问题，也完全愿意揭露问题。坦率的态度背后所体现出的诚信品质，值得所有投资者敬佩。

　　取舍：不数星星，数月亮

　　巴菲特认为，取舍是投资最关键的智慧。《跳着踢踏舞去上班》这本书中多次提到，我们要避开繁星满空、百舸争流的高度竞争性行业，在月朗星稀、胜负已分的行业里买赢家，“不数星星，数月亮”。而对于职业投资人来说，只有舍弃短期的排名压力，才能获得长期的优秀业绩；只有放下短期的股价波动，才能拥抱企业的长期价值。

　　在投资资源极其有限的情况下，选择“不做什么”与“要做什么”一样重要。回顾巴菲特的投资案例，我们发现几乎每一项投资，巴菲特都花费了大量时间作决策，并且只在关键时刻才出手。事实上，巴菲特90%的财富，仅仅来自10项投资。而这些成功的投资案例，无一不证实了巴菲特的取舍智慧，以及在取舍过程中，他时刻对风险所保持的敬畏。

　　巴菲特对风险的敬畏甚至渗透到了生活中的小细节。比如，他严格按照习惯过日子，从来不刻意追求刺激和新鲜事物；他有自己固定的朋友圈，一直住在奥马哈那栋25岁时购买的房子里；饮料只喝樱桃味的可口可乐，午餐几乎都是去奥马哈的一家餐厅。甚至当朋友想要劝他尝试新口味时，巴菲特回答道：“既然我们都知道自己想吃什么，那就完全没有理由冒险，去另一家你我都不了解的餐厅。”如此简单的选择中，处处透着巴菲特关于“取舍”的人生哲学。

　　(作者系高溪资产合伙人)

　　(原标题：论成功投资的三项原则 ——读《跳着踢踏舞去上班》有感)