5月喜迎大催化！环保大会即将召开 这个估值低位的行业将发生逆转？(附股)

　　目前环保板块估值处于低位，边际环境不断改善。同时，环保大会有望近期召开，业内认为当前国内环保监察、治理力度正在不断加大，行业政策红利释放预期强烈，社会对环保的重视程度将再上新台阶，环保板块有望迎来新一轮爆发。

　　环保大会即将召开

　　5月9日，沪指全天窄幅震荡格局为主，市场整体气氛较为低迷，环保板块领涨两市。其中，中环环保(300692)封涨停，中电环保(300172) 、创业环保(600874) 、东江环保(002672) 等皆有不同程度的涨幅。

　　消息面上，环保板块近期政策利好不断，备受关注的第八次全国环保大会也可能于近期召开。

　　自1973年以来，国务院先后召开了7次全国环境保护会议，召开周期为5年到7年，时间不固定。最近一次环保大会是在2011年12月，会后迅速发布“水十条”、“大气十条”、“土十条”等环保措施，市场憧憬第八次环保大会为行业带来新机遇。

　　环保行业属于政策驱动型行业，作为三大攻坚战之一，政策的强推动和大部制改革保障了环保行业长期市场空间，今年以来环保行业政策密集发布。

　　业内预计，此次环保大会在级别、规模、影响上均有望超过往届，第八次全国环保大会将开启新一轮生态环境保护工作周期。

　　△2月以来环保行业主要政策(图片来源：申万宏源(000166))

　　整体看来，当前国内环保监察、治理力度正在不断加大，行业政策红利释放预期强烈，社会对环保的重视程度将再上新台阶，环保板块有望迎来新一轮爆发。

　　板块估值为近三年来低位

　　从估值角度看，环保板块自2017年4月以来不断调整，受银行利率上行、贷款资金偏紧等影响，并且部分环保龙头业绩不及预期，环保板块估值一路下行，从40倍左右不断下降，并于今年年初降到近三年来历史低位，远低于历史均值。

　　△2011-2018Q1环保股基金持仓市值及占比

　　而在上个月，央行宣布4 月25日起降准1 个百分点，释放4000 亿流动性。此外，1 年期国债收益率持续走低，有利于优质项目融资落地，融资成本有望出现下降。

　　招商证券(600999) 表示，市场对2018年整体利率的预期开始出现松动，环保板块估值可能会提升。

　　另外，从最新披露的公募基金持仓情况看，截至 2018 年一季度末，公募基金的净资产总值为 12.16 万亿元，其中股票持股总市值1.88 万亿元，同比增加2.9%；环保板块基金持仓市值为138.8 亿元，占基金持股总市值1.88万亿元的0.74%，创历史新低。

　　(图片来源：国信证券(002736))

　　国信证券分析指出，主要原因是一季度政府大力清查PPP 项目库，银行贷款放慢，影响了项目进度，市场情绪和环保企业业绩均受到负面影响，同时叠加了整体市场风格变化的因素。

　　环保板块业绩增长稳健

　　△2017 年环保板块扣非后归母净利润增速(图片来源：安信证券)

　　从业绩上看，根据环保板块上市公司2017 年报及2018 年一季报，2017 年，安信环保板块87 家上市公司共实现营业收入2426.12 亿元，同比增长26.93%；实现归母净利润282.09 亿元，同比增长18.43%；实现扣非后归母净利润233.98 亿元，同比增长17.72%，增速与其他27 个申万A 股二级行业相比，位列第21。

　　△环保板块历年扣非后归母净利润及增速(图片来源：安信证券)

　　从7个细分板块看， 2017 年营业收入增速由高到低排序依次为：园林类环保公司(+70.2%)、水治理(36.6%)、固废处理(31.5%)、环境监测(25.4%)、节能(19.8%)、水务(14.48%)、大气治理(9.23%)。

　　综合来看，环保板块业绩仍维持高增态势，板块存在估值修复可能。

　　环保板块迎来边际改善

　　对于环保板块，一方面是估值处于低位、边际不断改善，另一方面环保政策持续密集出台。券商分析师们普遍认为，环保要素的重要性也将进一步体现。

　　国信证券分析认为，展望2018，环保行业基本面层面已发生三大改善：1)2018年地方政府环保投资或将加速，一季度数据已有体现；2)PPP规划化将带动环保类订单落地和实施。3)央企国企环保业务收缩明显，行业竞争格局改善，有利于环保民营龙头拿单能力提升和利润率回升。竞争格局的优化为环保板块估值提升提供了基础。从估值层面来看，行业总体维持20%+增速，龙头公司18年估值已不到20X，具备吸引力。

　　对于环保板块布局策略，中银国际证券表示，随着今年一系列环保政策逐步落地，京津冀及周边区域协同治理持续推进，雄安新区生态文明典范城市的建设，环保板块或迎来估值修复，水治理(黑臭水体)、环境监测、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。

　　申万宏源表示，当前污染防治作为三大攻坚战，国家治理决心强烈。看好大气龙头清新环境(002573)；排污许可证加码，促进工业治理需求的工业龙头万邦达(300055) ；设计能力强具备先发优势的中金环境(300145)；以及拥有优质订单，获得雄安项目的碧水源(300070) 、启迪桑德(000826)。

　　安信证券指出，我国发展进入新时代，生态文明上升为千年大计，环保受重视程度不断提高，2018年，防治污染攻坚战正式打响，环保税开始征收，排污许可制度进一步深入执行，第二次全国污染源普查展开，两会以及第八次全国环保大会或对我国18年以及未来三年决胜全面建成小康社会阶段有深远影响。标的方面，推荐聚光科技(300203) 、龙净环保(600388) 、博世科(300422)、铁汉生态(300197) 。