版权付费市场高景气 三维度寻找受益标的
摘要: 环境日益改善,版权市场迎迅猛发展,网络版权成中坚力量。长久以来,中国版权市场盗版较为严重,随着技术进步、消费升级、相关政策及法律及版权市场环境不断改善,中国版权市场迎来迅猛发展。网络版权成为重要增长点
环境日益改善,版权市场迎迅猛发展,网络版权成中坚力量。长久以来,中国版权市场盗版较为严重,随着技术进步、消费升级、相关政策及法律及版权市场环境不断改善,中国版权市场迎来迅猛发展。网络版权成为重要增长点,2006-2017年持续保持 30%左右的市场增速。
中国版权市场呈现出三大趋势:1、正版化趋势进一步加强,版权付费成为主流。2、版权保护机制日益完善,新技术投入反盗版斗争。3、中国版权市场更加开放,版权贸易机制更加健全。
一、图片版权市场:读图时代,行业高速增长
图片行业快速发展,市场潜力巨大。国内图片行业起步晚,目前处于高速成长期,我们测算2018年图片市场规模有望超过65亿元,且未来三年仍有望保持20-30%的年均复合增速。未来潜在的市场空间在130亿-255亿元。
市场集中度提升,龙头受益。在PGC图片领域,形成了以视觉中国(000681,股吧)为首的一超多强的格局,预测正版图片交易市场公司实际市占率超 50%。
技术发展刺激需求,图片价值日益凸显。互联网与影像技术迅速发展,消除了地域限制,交易更为高效、便捷、畅通。新媒体爆发式增长,4G网络打破带宽限制,图片需求激增。
二、影视版权市场:C端付费高速增长
影视版权市场治理已经历多年,行业情况整体好转,但版权保护仍任重道远。腾讯研究院给出的数据显示,2016年网络视频盗版引发的直接损失为21.0亿元,间接损失高达130.3亿元,合计151.3亿元;盗版引发的损失已超过行业市场规模的35%,其数额超过“广告+视频增值”收入的50%。
影视行业发展进入换挡期,C 端付费进入黄金时代。影视行业在2015-2016年前后达到增速高峰,网络视频成为影视剧行业高速发展的重要助力。其增长动能逐渐从广告向C端的会员付费及点击付费转移。相比于美国等海外成熟市场,国内在付费率、ARPU值等方面依然有较大提升空间。
下游景气带动版权内容爆发。基于对版权市场未来广阔的空间预期,视频网站敢于大规模投入采购内容,从而进一步推动上游版权内容制作的发展;而上游精品内容不断涌现,也使得下游渠道聚集更多用户。
三、投资建议
从存量、增量、变现三维度寻找受益标的。随着市场环境逐步改善,用户付费习惯养成,版权市场迎来发展的黄金时代。我们认为在拥有海量版权积累、持续获得增量版权、顺利实现变现这三个维度建立起竞争壁垒的公司,将最为受益。
重点个股。视觉中国:稀缺的平台型商业模式,整合全球优质PGC内容资源,建立强大护城河,提高竞争壁垒。捷成股份(300182,股吧):捷成华视网聚在存量与增量影视版权领跑行业,份额持续提升,各平台非独家内容累计约 60%的份额由华视网聚提供。快乐购(300413,股吧):高速发展的细分领域视频龙头。芒果TV聚焦年轻女性用户,主打“青春励志”主题。近一年来最高月活数接近 8000万,平台粘性强,未来付费渗透率有望持续提升。
风险提示。盗版风险;竞争加剧;用户偏好变化;系统性风险。
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