浙商证券李超：2021年人民币仍处上升通道 股市呈结构性慢牛

      为什么指数频创新高，账户却在不断亏损？美国换帅，将如何影响A股？全球经济复苏势头不减，企业盈利复苏叠加不再宽松的货币将引导市场走向何方？

　　2021年，如何摆脱韭菜命运，守卫财富？

　　新浪财经年度巨献，推出年度策略会，邀请200+分析师、50+优秀基金经理专场直播，为投资者打造“全明星阵容”，全面透析2021年A股机会和风险。

　　浙商证券首席经济学家李超（分析师）参加新浪财经年度策略会，在大国博弈背景下，详解2021年宏观经济与大类资产展望。

　　李超认为，大国博弈是提出跨周期调节的最大背景。2021年是十四五规划实施第一年，当今世界正经历百年未有之大变局，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加，我国外部环境发生重大变化，大国博弈深刻影响着我国经济各重要变量。“跨周期调节”提出，政策与过去相比更加节制，货币政策可能收紧以应对金融稳定问题，预计2021年货币政策中介目标M2增速或略低于GDP增速+CPI，社融增速也会随之下移。

　　他指出，相比于其他经济体，我国疫情控制最好，经济修复最快，国际收支改善最快，人民币应该处于升值通道。紧货币环境 人民币升值，人民币核心风险资产将会有相对突出的表现。

　　其中，股票呈现结构性慢牛，细分行业龙头将受益于小企业订单转移、外资流入改善局部流动性及估值提升。 债券市场随着央行从“紧货币”逐渐向“紧信用”过渡，市场利率的拐点可能早于经济基本面的拐点，利率债走向牛市格局，信用利差逐渐走扩。

　　　　另外，李超还对2021年的经济增长情况作出预测，他认为，预计2021年全年GDP实际同比增速8.9%，四个季度分别为19.4%、8.1%、6%、4.8%。我们测算，前三个季度基数因素影响幅度分别约为13-14个百分点、2.8个百分点、1个百分点，四季度基数影响较小甚至为负。2021年经济增长节奏比结构更重要，政策强调跨周期调节，过度宽松的政策退出，意味着经济增速在一季度受基数影响大幅上行后，全年呈现前高后低的走势。

　　三驾马车中，消费将成为2021年拉动经济增长的主动力，保持向上改善势头；双循环大逻辑下，中国供给优势填补海外缺口及订单回流的逻辑继续强化，出口将保持高速增长；投资方面，预计2021年基建、地产投资增速趋稳，制造业回升幅度有望加速，主要受益于利润回升带动弱库存周期及行业出清对数据的拉动。