浙江龙盛：中报再创新高 公司未来看点不仅是染料

　　事件：公司发布上半年业绩预告，预计实现归母净利润22.29亿-24.32亿，同比增长120%-140%。扣非净利17.65亿-19.65亿，同比增80%-100%

　　点评：

　　1、染料及中间体价格持续上涨带动公司业绩创新高

　　自16年初至今，受环保约束影响，染料行业供需格局持续优化，体现在产品价格温和持续上涨，以分散黑ECT-300%为例，从20元/公斤上涨至目前的40元/公斤。近期苏北地区环保风暴导致大量染料及中间体产能关停，进一步加剧供应紧张，中间体及染料价格持续上涨。公司当前出货量稳定，日发货量近500吨，充分受益于染料及中间体价格持续上行，分散染料毛利率超过60%， 间苯二酚毛利率超过40%，二季度实现归母净利润约13.1亿，创历史新高。

　　2、活性中间体加速建设，预计下半年投产

　　为了进一步平滑原材料价格波动风险，公司内蒙活性中间体项目正在加紧建设，一期1万吨H酸有望在下半年投产，同时对位酯等产品也在规划，项目建成达产后公司活性染料毛利率有望进一步提升。

　　3、多元化布局不断开花结果，综合型投资集团成型

　　公司目前全球拥有30 万吨染料产能(含德司达)和年产约 10 万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，同时拥有年产约 10 万吨的中间体产能，染料业务持续为公司提供稳定的现金流。近年公司实施多元化投资布局战略，投资诸多独角兽项目，优质股权投资项目不断开花结果，如参股的美国上市的Bilibili Inc，国内的宁德时代(300750,股吧)、药明康德(603259,股吧)、滴滴出行等，为公司带来可观的可供出售金融资产公允价值提升，房地产业务也已实现资金回笼，综合型投资集团公司已经成型。预计公司18/19年40亿/45亿，对应当前PE9.5/8.5，强烈推荐评级。