餐饮业最佳赛道 上瘾+可复制赋予火锅强大生命

　　为什么火锅是餐饮最佳赛道？1)量：需求端上瘾性与供给端易复制使快速拓店成为可能，优秀火锅店1-3个月达首月盈亏平衡，6-13个月收回投资，第六个月筹划新店。2)价：近五年火锅桌均价从111元提价至132元，除小吃外提价最快餐饮。3)利：火锅近4000亿规模，近五年11%+复合增长，占国内餐饮10%-15%营收，20-30%净利润，是餐饮市占率最大、利润率最高赛道。

　　火锅产业链投资机会在哪？1)具备品牌力+渠道力的中高端底料与制品潜力大。底料制品集中度相对较高，下游爆发受益确定，中低端产品将被替代。2)火锅餐饮是核心，玩家分散，头部店各领风骚2-3年，海底捞呷哺呷哺杀出重围。17年火锅店由36万家下滑至29万家，总营收反增11%，强者恒强时代到来，目前火锅CR5仅占5.5%，未来有望提升至10-15%。

　　什么样的火锅店能胜出？1)精耕细作：从重点城市深耕，采取直营模式逐步下沉，利用口碑传播。2)差异化特点：一美遮白丑，例如海底捞用餐体验，呷哺呷哺性价比。3)口味稳定：火锅底料差异性较小，主要看食材。拥有把控原材料+物流仓储能力企业，更容易胜出。

　　火锅未来有哪些看点？1)火锅不只海底捞，洗牌后地域火锅有望崛起：经过17年关店潮后，精耕细作的地域类火锅如潮汕牛肉锅、海南椰子鸡等有望逆风翻盘。2)海外火锅将成为新增长点。剔除国内，全球中餐规模近7000亿元，火锅增速和占比远小于国内，潜力巨大。3)自热小火锅深耕孤独经济，降维打击颠覆传统。目前自热小火锅约50-100亿市场规模，它既有部分替代方便面需求(800亿方便面，替代10%)，也有部分替代传统火锅(4000亿火锅，替代5%)，估计3-5年市场空间将达300亿元。

　　相关标的：颐海国际(海底捞开店驱动+大单品战略+自热小火锅)、呷哺呷哺(同店增长与新店扩张+凑凑发力+外卖有望超预期)、海底捞、安井食品(603345,股吧)。