格力电器：估值渐合理 博弈仍继续

　　作为传统蓝筹股的代表——家电龙头【格力电器(000651)、股吧】(000651)上周表现不佳，全周跌幅达到6.19%，市值蒸发145亿。从公司半年报来看，2018上半年实现营收909.76亿，同比增长31.50%；扣除非经常损益后，实现归属母公司净利润126.32亿，同比增长40.30%。其中，二季度实现营收509.51亿元，同比增长30.14%，实现归母净利润72.25亿元，同比增长32.85%，业绩基本符合市场预期。

　　一份营收和净利润增幅都超过30%的中报成绩单，按理说应该得到市场的追捧。但中报公布后，格力电器走势却相对疲弱。究其原因，恐怕还是估值回归尚未结束。

　　　　根据这份券商的研报，市场机构预计格力电器2018年营收和净利润增速分别为20.8%和23.8%，EPS的一致预期给到了4.61元。按照这一业绩预测，目前公司的PE为7.92倍。客观而言，相对于20%以上的净利润增速，这个估值水平已经很有吸引力了。即便考虑到2019年预计的6.6%净利润增速，这个估值水平也不算太高。

　　　　从这份估值表我们发现，今年以来，格力电器的合理估值一直处于不断下调状态，从1月的64.72元，下调至上周五的36.41元。自5月起，其股价也由低估变为高估状态。不过，进入8月以来，公司股价估值下调的速度开始趋缓。截至9月7日，格力电器的收盘价36.54元，这一价格距离合理估值36.41元，只有0.36%跌幅。

　　实际上，已经有一些先知先觉的主力机构在8月就开始介入格力电器，这一点从格力电器8月以来的大宗交易记录中，就可窥得一二。

　　　　WIND数据显示：在8月大宗交易的买方席位上，多次出现了QFII大本营之一的北京高华证券北京金融大街营业部的身影，其买入价最高达到40.70元，最低达到38.83元，而交易的对手方都是代表公募基金的机构专用席位。不难看出，对于格力电器目前的股价，QFII和公募基金产生了较大的分歧，而这种分歧在上周深股通交易记录中也有所体现。

　　　　根据的数据，上周5个交易日，深股通席位只是在周二对格力电器进行了净买入，其他4个交易日都是净卖出。全周累计卖出超过1742万股，其持股所占流通A股的比例也由一周前的8.14%下降到本周的7.85%。深股通资金的大幅流出，也许是构成上周格力电器走势不佳的一个诱因。

　　综上所述，我们不难看出，虽然格力电器目前的估值已经日趋合理，但市场中的主力机构对此尚未达成共识。考虑到市场整体走势可能还会有反复，公司合理估值仍有下降可能，但34.50元—35.50元区间应该是一个比较安全的区间。