煤炭行业：电厂日耗大幅回升 焦炭价格保持胶着

　　行业表现

　　煤炭板块上周整体低位震荡走势，尾盘持续回落，指数全周收盘于 2383.71 点，全周下跌 2.35%，跑输沪深 300 指数 1.86 个百分点。上市公司仅有 4 家收涨，32 家收跌。新大洲 A( 000571)( 3.94%)、 ST 云维( 600725)( 1.64%)、中国神华( 601088)( 1.36%)、 *ST 大有( 600403)( 0.52%)四家收涨，永泰能源( 600157)( -16.77%)、红阳能源( 600758)( -5.93%)、宝泰隆( 601011)( -5.26%)、山西焦化( 600740)( -4.97%)跌幅居前。

　　动力煤：周内环渤海动力煤指数持平， 港口煤近期走势波动，周内再次下降，但降幅缩窄。 近期南北方大幅降温，取暖需求回升成为近期电厂日耗持续回升的主要推动因素，当周电厂平均日耗大幅回升至 71.67 万吨，环比大涨 20.71%。目前电厂整体库存小幅回落，但仍处高位，煤炭库存可用天数下降 4天至 24 天。

　　焦煤焦炭： 当周焦煤主要品种价格整体持平，煤焦博弈持续，焦炭价格表现胶着。 北方大部分地区雾霾天气加重，限产力度加大，焦化企业开工整体回落，各煤种库存可用天数全部回升。

　　无烟煤：无烟煤主要品种价格小幅下降，下游方面，水泥产量环比下降，主要产品均呈现下降趋势。

　　投资策略

　　气温降低令火电对上游动力煤的需求回落，但随着北方部分地区进入采暖季，冬储煤需求回升。叠加四季度对进口煤的限制措施，挤压效应转为国内有效需求。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局。从目前已经出台的部分省市的秋冬雾霾防治办法中，对此前限产的力度低于市场预期，错峰生产对供应提供了一定的保障。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能 1.5 亿吨，并且提出 18 年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：( 1)成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，( 2)细分煤种龙头，低估值，( 3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

　　（文章来源：开源证券）