固收、权益组合双双跻身前三甲! 这家公司年金业务狂飙突进

　　“为了保证长期战略资产配置的有效，做好大类资产和细分资产的分层管理，银华基金会坚持长期价值投资理念，把握各类资产长期风险收益的规律。同时，银华基金会坚守风险底线，保证在市场发生极端情况下控制组合下行风险，以获得长期稳健的投资收益。”

　　谈及公司年金业务重塑后的总思路，银华基金养老金投资部总经理姚荻帆作出上述表示。

　　上半年固收、权益组合双双跻身前三甲

　　年金业务成绩单亮眼

　　近日，人社部公布2019年二季度全国企业年金基金业务数据，各管理机构二季度成绩单揭晓。作为养老金投资管理的主力军团之一，以银华基金为代表的基金公司表现出色，在2019年上半年单一计划固定收益类组合和单一计划含权益类组合排名中，银华基金是唯一一家双双位居行业前三甲的投资管理机构。

　　具体来看，银华基金管理的2019年上半年单一计划含权益类组合，凭借5.48%的收益率在所有管理机构中排名第二；上半年单一计划固定收益类组合中，银华基金加权平均收益率为2.93%，位列全行业第三。

　　自2018年下半年以来，银华基金借鉴在社保基金管理上的经验，并针对企业年金、职业年金的风险收益特征，从组织架构和投资管理流程上对年金投资管理进行了创新探索，并取得了不错的效果。

　　姚荻帆分析，今年银华基金年金业绩进步很大，一是因为银华基金加强对年金业务的重视，作为业内首批获得企业年金投资管理人资格的机构，银华基金将包括社保、年金在内的养老金业务定位为长期战略性业务；二是银华基金完善了对年金业务组织框架和投研流程的改造，充分发挥公司整体的投研合力；三是实施开放性的营销策略和激励制度，鼓励销售团队开拓企业年金、职业年金业务。

　　具体来看，一是调整了年金投资的组织框架。把银华基金原一级部门“养老金投资部”并入历史业绩优秀、管理框架完善、投研实力更强的固收平台——“投资管理三部”，实现公司内部人员、投研、资源的优化整合，大大充实了年金投研团队的实力；第二，重塑年金投资管理流程，把原来年金业务中权益、固收分开管理的模式完善为“从大类资产配置到细分资产管理的分层管理模式”。

　　据姚荻帆介绍，上述转变正在发挥积极作用，今年上半年银华基金旗下年金投资业绩亮眼，银华基金在多个省份的职业年金投资管理人招标上也屡有斩获。“随着我们基金业绩的转变，很多受托人对我们团队的认可度明显改善，包括在养老金产品受托直投层面，不少受托人与银华基金开展了合作。”

　　搭建分层管理模式

　　年金投资实施精细化管理

　　在大类资产配置层面，银华基金通过研究企业年金、职业年金客户的风险收益特征，根据大多数年金客户对安全性和获得感的投资需求，设置了“4321金字塔型”的战略资产配置模型，以实现年化6%的长期收益目标。

　　所谓“4321金字塔型”战略资产配置模型，是指年金资产40%配置标准化债券资产，30%配置以成本计价的非标资产，20%配置其它以成本计价的固定收益资产，10%配置权益资产。

　　姚荻帆表示，通过对该策略的指数表现做出历史模拟，这一组合方式权益资产中枢不高于10%，发生单年度亏损的概率极低。

　　在战略资产配置的基础上，银华基金的养老金投资决策委员会和大类资产配置委员会每月还会对各类资产相对性价比进行动态比较，对战略资产配置的中枢进行再平衡和偏离，做出战术性的资产配置；同时，根据权益、固收和非标的分类，各个领域的投资经理再具体负责细分资产的管理。

　　而为了获取细分资产的超额收益，银华基金在年金管理上打破了部门界限，把年金管理业务打造为开放性平台，股票、债券、非标等管理水平优秀的投资经理皆可以参与到细分资产管理中，并对投资经理的业绩进行定期评价和策略优选，打造细分资产的阿尔法收益。

　　据姚荻帆介绍，从年金人员分工看，银华基金年金成员分为组合经理、投资经理、账户经理三大类。其中，组合经理主要是根据养老金投委会制定的大类资产配置策略，结合各年金组合具体风险收益和偏好，制定资产配置方案和战术资产配置；投资经理具体负责细分资产的管理；账户经理则负责头寸、合规监控等组合的日常维护工作。

　　在分层管理和专业化分工的投研流程重塑后，银华基金对年金业务更为“精耕细作”。

　　姚荻帆对此评价，“从大类资产配置到细分资产管理，再到账户合规，我们的年金业务逐渐形成了专业化、精细化运作的投资管理体系。”

　　虽然年金业务精细化管理取得了阶段性成绩，但姚荻帆认为，银华基金构建了符合年金业务发展的组织架构，整体发挥投研平台的资源和合力，但现在各家基金公司对长线资金的争夺非常激烈，银华基金未来还会进一步实现年金投资的IT化、自动化和可视化，继续打磨和提升银华基金年金管理的专业化程度。

　　姚荻帆称，“未来通过进一步把投研过程IT化，我们可以实时看到年金组合的资产配置、股债贡献程度、细分资产投资经理的超额收益情况等等，这对及时完善战术资产配置、优化细分资产管理、组合绩效考核等都大有裨益。”

　　“坚持做长期正确的事情”

　　在年金投资上，如何平衡短期考核和绝对收益的矛盾也是年金管理人不得不重视的问题。

　　在姚荻帆看来，年金客户的投资目标会随着市场风格变化发生漂移，牛市看收益，熊市看排名。但从长期来看，长期业绩较好的年金管理人一般是呈现“单年度业绩中游，长期业绩一流”的特点。“因此，要想做好年金管理，银华基金在资产配置上不会太极端，会坚持做长期正确的事情。”

　　姚荻帆认为，因为市场短期都是波动的，短期市场走势难以预测。但从长期来看，各类资产的风险收益特征、长期波动率是相对确定的。而具体到风控角度，银华基金培育了较强的信评团队，开发了发债主体全覆盖的舆情监测系统，为年金在私募债、信用债投资等领域发挥了基础保障作用。

　　据姚荻帆介绍，首先，银华基金培育了较强的信评团队，目前该团队对个券的研究水平在行业处在第一梯队；其次，银华基金开发了一套有自主知识产权的舆情监控系统，该系统可以及时追踪几千条信息源，实现发债主体全覆盖、信息源广覆盖，确保投研人员第一时间获悉发债主体信用变化，并对债券组合及时调整，这为年金投资提供了较强的基础信息保障。

　　谈及未来年金类业务的发展规划，姚荻帆表示，“随着职业年金即将步入密集招标和投资运作阶段，未来职业年金的发展规模可能会超过企业年金规模。作为首批拿到企业年金投资管理人牌照的基金公司，银华基金希望继续改善投资业绩，做大管理规模，未来在职业年金市场中同样占据一席之地。”

　　（文章来源：中国基金报）