野村东方国际：沪深300年末目标4400点

　　近日，野村东方国际证券正式发布了第一篇策略研究报告，题为《淡化周期，寻找转型红利》。该报告预测，2020年沪深300指数盈利增长7.3%，年末目标4400点。

　　野村东方国际证券有限公司是国内首批外资控股券商之一，于去年3月底正式获中国证监会核准设立。据中国证监会此前发布的核准批复显示，野村东方国际共有三家股东，其中野村控股持股51%。

　　本篇报告由高挺博士和野村东方国际证券策略研究团队撰写。高挺于2019年8月加入野村东方国际证券，任研究部主管一职。在2015年9月至2019年8月期间，高挺曾任瑞银证券研究部中国策略主管。在加入瑞银证券之前，高挺曾任职于中国国际金融股份有限公司，先后担任经济学家和首席A股策略师。

　　根据野村中国宏观团队的看法，在财政收支吃紧、房地产下行、出口疲弱等压力下，货币及财政政策空间有限等因素影响下，2020年经济增速为5.7%。以此为基本情形，自上而下模型预测2020年沪深300营业收入和净利润增速分别为6.3%和7.3%，年末沪深300目标设为4400点，对应静态估值12.6倍，较当前点位大约存在8%的上行空间。主要上行风险为中美关系继续改善和超预期政策刺激，而下行风险来自超预期的通胀上升和房地产行业下行。

　　该团队还认为，在经济向消费和服务驱动转型的背景下，更细致挖掘结构性趋势是取得相对收益的最优方式。关注四个结构性趋势带来的投资机会：一是产业升级和集中度提高，产业结构变化和行业龙头崛起改变A股盈利结构。对投资期限较长的投资者而言，这意味着超配龙头的投资风格在2020年依然适用。二是市场机构化，增量长线资金具有对A股的较强配置需求，预计2020年合计约4600亿元人民币的增量机构资金流入。三是新消费崛起，跨界并购提升龙头潜力，产品迭代提振消费。优质龙头壮大之余，同样存在技术进步对于消费的刺激，其中看好5G手机和可穿戴设备(TWS)。四是区域发展。区域发展差异度将增强，地方政府重要性提升，地方国企改革进度有望提速。综合而言，最关注粤港澳大湾区和长三角的发展。