沪深成交总额破万亿元大关！再融资新规落地利好券商36只券商股全上涨

　　今日沪、深两市的总成交额突破1万亿元，为10388亿元。行业板块涨多跌少，其中，证券板块以0.36%的涨幅，448.8亿元的成交额表现亮眼。

　　实际上，本周券商股表现一直不俗，A股36只券商股全部呈现上涨状态，平均涨幅为4.82%。其中，国金证券表现最为抢眼，本周涨幅高达21.53%，12只券商股涨幅超5%。

　　再融资新规进一步助推券商股的上涨。2月14日，证监会对《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》(简称“《再融资规则》”)部分条款进行修订。

　　2月14日正式稿相较2019年11月8日的征求意见稿，有两大核心变化：一是非公开发行的可发行规模调整为不超过发行前总股本的30%(原为20%)，与配股可发行上限保持一致；二是调整新老划断时点为“发行完成时点”(征求意见稿为“核准批文印发日”)，即《再融资规则》施行后，再融资申请已经发行完毕的，适用修改前规则；在审或已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改后规则。

　　再融资新规落地，机构纷纷喊话，券商将迎来新机遇。

　　国开证券：全面深化改革有序推进，包括再融资新规在内的相关政策逐步落地中，券商正迎来历史性的发展机遇。近期随着疫情影响的逐步消化，证券行业的估值压制状态将得到显着改善。建议关注再融资业务基础较好的券商。

　　安信证券：疫情对于股市的负面影响基本消化，再融资政策出台和央行货币政策维持宽松局面对于券商股是重大利好。推荐当前估值较低、投行资源储备资源丰富、注册制趋势下业绩长期向好的头部券商，以及当前估值处于低位、投行基础较好且2020年业绩可能高速增长的中小投行。

　　申万宏源：再融资制度改革是多层次资本市场建设的重要一环，最终指向股权融资比例的提升，券商作为核心资本中介机构持续受益。大幅松绑再融资制度、引入新三板公开发行制度、拟建立科创板再融资制度等，监管在持续推进资本市场基础设施建设，最终是为了提升我国直接融资尤其是股权融资比例，让资本市场更好地服务于实体经济。过去，我国社会融资体系中直接融资尤其是股权融资占比较低(2018-2019年，我国非金融企业境内股票融资额占社融规模比重不到2%)，而新经济新业态发展更加需要股权融资支持，中长期来看，我国股权融资占比提升是必然趋势。券商作为股权融资的核心资本中介机构，投行业务空间将进一步打开。2018年和2019年前三季度，我国前十大券商投行业务收入占比平均不到10%，对标国际一流投行20%的占比有较大提升空间。各家券商投行业务净利润率较传统经纪业务高10~20pct不等，随着业务空间打开，高利润率的投行业务收入占比提升，券商整体盈利质量迎来改善。

　　国泰君安：再融资发行股份上限上调为30%。预计政策红利将带来券商行业约3%左右的收入增量，尤其对再融资业务优势明显的龙头券商，再融资新规有望激发资本市场活力，利好券商经纪、资管和自营业务。

　　中国银河：政策逆周期调控力度加大以应对新冠疫情冲击，再融资新规松绑超预期，激活定增需求，再融资规模放量释放投行增量业务空间，股权融资大发展显着增厚投行业务收入。与此同时，新规放宽发行定价和门槛，缩短锁定期并松绑减持安排，有利于提升自营定增投资标的溢价空间和流动性，为财富管理带来新的资产配置机遇，助力券商自营投资和财富管理业务空间扩容。行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显，持续看好龙头券商投资价值。