国盛策略：2月北上资金呈倒V走势 大消费再获加仓

　　核心观点

　　1、

　　2月下旬，北上资金为何集中外流，哪些板块遭减持？

　　疫情海外扩散导致全球避险情绪飙升，2 月下旬北上外流超 300 亿。2 月下旬，随着新冠肺炎疫情在海外持续蔓延，全球避险情绪急剧升温，从亚太到欧美市场波动率快速走高。2 月下旬开始，标普 500 在 5 个交易日内跌幅超过 10%，VIX 指数连续飙升，创下近两年来的历史新高。受外围波动加剧影响，北上资金也集体撤离，自 2 月 21 日至 28日累计外流达 304.61 亿元。

　　　　本轮北上撤离最多的行业为非银金融、食品饮料、银行和家用电器，分别净流出 48.03亿元、45.23 亿元、37.19 亿元和 35.33 亿元。陆股通重仓前 5 大行业中，除医药外均遭到大幅减持，流出结构与持股分布大体一致。此外，就个股层面来看，流出居多的前 10 大个股也均为北上资金重仓股。3 月首日开盘，A 股率先企稳回升，市场情绪逐步修复，北上即开始回流。

　　　　2、

　　总体配置：北上呈现倒“V”走势，成交额创年内新高

　　2月北上资金先扬后抑，成交占比震荡上扬。2 月中上旬，北上资金持续流入，但下旬伴随海外疫情爆发，海外波动加剧，北上资金集中外流。2 月北上资金走势呈现倒“V”型，月内累计净流入达 115.84 亿元。同时，北上成交额与成交占比持续攀升，2 月 28日北上单日成交额达到 1134.11 亿元，创下年内新高，成交占比也突破了 10%。板块仓位方面，主板仓位持续回落，中小创仓位震荡提升，截至 1 月 28 日收盘，主板、中小板和创业板仓位分别为 76.25%、14.68%和 9.08%。

　　　　3、

　　风格结构：2月大消费仍是北上流入主力

　　2月北上资金反复震荡，但消费板块依旧是北上主力。2020年以来，大消费板块流入走势与其他板块出现分化，北上资金持续增配消费板块。2月以来，消费板块风格占优延续，大消费30日均线持续高位徘徊。直至月底，北上资金出现集中外流，消费流入趋势才小幅回撤。整体来看，尽管疫情对消费板块冲击较大，但北上资金反而持续抄底买入，疫情对于北上的持股偏好影响相对较小。

　　　　4、

　　行业流向：集中增配食品饮料和医药生物

　　2月北上资金大幅流入食品饮料和医药生物，分别累计净流入79.51亿元和66.88亿元，同时小幅流出家用电器、银行和电子，分别累计净流出37.04亿元、33.02亿元和32.76亿元。从行业资金流动角度，趋势流入行业范围明显收缩，食品饮料等13个行业连续3个月趋势流入，相较上期减少了9个。同时，银行与采掘已经连续两个月呈现趋势流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中交通运输本月开始回流，而家用电器和房地产等11个行业转向外流。

　　　　5、

　　仓位分布：计算机加仓居首，家用电器与金融集中减仓

　　北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融，前5大行业持股市值占比53.54%。2月北上持股市值规模月内累计扩大15.54亿，其中计算机、医药生物和电气设备持股市值提升居前，分别增加106.08亿元、75.46亿元和52.77亿元，而家用电器、银行和非银金融持股市值回落居多，分别减少121.43亿元、113.88亿元和78.26亿元；持股结构角度，计算机仓位提升居首，环比增加0.73%，同时家用电器仓位回落居前，环比降低0.86%。

　　　　6、

　　个股配置：持股集中度回落，贵州茅台获大幅加仓

　　2月北上持股集中度较上期回落1.41%，截至1月28日，前20大重仓股持股市值占比回落至44.74%；个股资金层面，北上资金流入风格食品饮料和医药生物，其中贵州茅台、宁德时代和中国国旅净流入居首，分别流入48.63亿元、44.39亿元和26.53亿元；同时集中流出TMT板块，其中美的集团、海康威视和中兴通讯净流出居多，分别净流出37.40亿元、22.14亿元和18.18亿元。

　　　　风险提示

　　1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI 扩容或入富不达预期。

　　（文章来源：尧望后势）