华泰证券资管陈晨：波动行情下可适当增加债券资产配置比例

　　受疫情影响，近期全球股市波动较大，权益类基金产品净值回撤，低风险偏好的产品受到市场青睐。华泰证券资管基金固收部负责人、华泰紫金季季享定期开放债券型基金经理陈晨表示，近10年，纯债基金每年平均收益均为正，在震荡的市场环境下，可适当增加债券资产配置比例，减少权益类配置比例，平滑组合整体的波动。

　　债券基金具有长期投资价值

　　陈晨表示，债券基金具有长期投资价值。债券基金，尤其是纯债基金相较于其他大类资产，波动较低，风险较低，属于资产配置组合中不可缺少的防守型资产。根据历史数据，近10年市场纯债基金每年平均收益均为正。

　　Wind数据显示，从复合增长率来看，长债基金指数近10年的年复合增长率为4.88%，短债基金指数近10年的年复合增长率为3.72%。债券基金具有长期投资价值，坚持投资债券基金可为投资者带来一定的长期回报。因此，在投资债券基金，尤其是中短债基金时，陈晨建议投资者淡化择时概念，坚持长期投资。从资产配置角度，在震荡的市场环境下，可适当增加组合债券资产配置比例，减少权益类配置比例，平滑组合整体的波动。

　　陈晨表示，目前市场上的债券基金大致有中长期纯债基金、中短期纯债基金、二级债基、指数债基等类型。不同种类的债券基金在投资范围、投资策略、久期长短等方面各有不同。例如二级债基除固定收益类金融工具以外，还能以不高于20%的仓位参与二级市场股票买卖，中期长纯债基金和中短期纯债基金则不投资于股票市场，中短期纯债基金相对于中长期纯债基金而言，久期更短，对利率变化的敏感度更低。

　　陈晨建议，投资者在选择债券型基金时，首先需要考虑基金类型和风险等级，选择符合自己风险承受能力的类型。在同类型基金中，选择具有良好口碑的管理人，在关注历史业绩的同时也关注净值的波动性和回撤情况。此外，还可以关注比如基金的费率、开放期等，结合自己资金的情况做好安排。

　　净值化转型是目前的必经之路

　　关于发起式基金“华泰紫金季季享定开债”的成立初衷和投资理念，陈晨表示，随着大资管新规的落地和深入执行，保本保收益型理财正在逐渐退出历史舞台，但投资者的理财需求仍然是庞大的。净值化转型是目前的必经之路，投资者需要衡量自身风险承受能力，选择适合自己的投资品种。在这个大背景下，包括公募基金在内的净值型产品应当为投资者提供更多的可选方案，这也是华泰紫金季季享的设立初衷，即希望面向稳健型及更高风险承受能力的客户，为他们提供阶段性封闭、但同时具有一定流动性的净值化债基产品。华泰证券资管以自有资金认购不少于1000万元，持有期限不少于3年，与投资者共享利益、共担风险。

　　陈晨表示，在投资上，华泰紫金季季享作为一支债券型基金，投资于债券的比例不低于80%，挑选信用风险相对可控的高票息品种作为基础配置，同时在严格的风险控制下，通过信用挖掘组合管理，力争获取价差收益，此外，择机捕捉可转债、可交债等投资机会以增加资产配置弹性空间、实现收益增强。

　　陈晨表示，华泰紫金季季享定开债采用的“定期开放+封闭运作”的基金管理模式是有助于强化基金收益的，主要体现在以下三个方面：首先，一季度开放一次，可以降低频繁申赎带来的流动性冲击，组合资产配置更稳定，利于增强收益；其次，基金定期封闭运作，可以灵活配置收益率更高的长久期债券，有利于在控制久期的情况下争取较高回报；最后，定开模式在投资上可适当放大组合杠杆增厚收益，产品于封闭期内不受140%杠杆比例的限制，最高杠杆比例可达到200%。

　　在风险收益特征上，华泰紫金季季享定开债属于中低风险的产品，适合稳健型及风险承受能力更高的投资者。在投资期限上，由于季季享每季度开放一次，封闭期内投资者无法申请赎回，适合使用短期内不需要使用的资金进行投资，建议投资者合理规划资金使用计划。

　　陈晨表示，在目前的情况下，债券市场控制波动的基础上攫取票息收益，是2020年的投资关键点。此外，通过利率债、国债期货、转债等多种手段平滑收益，仍然是季度定开产品的附加优势。