招商证券-海外电子行业跟踪报告

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：

　　三星电子公告2020年一季报，营收55.33万亿韩元(约合450亿美元)，同比+5.61%；归母净利润4.89万亿韩元(约合39亿美元)，同比-4.30%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

　　一季度营收同比+5.6%，归母利润同比-4.3%。

　　三星电子是韩国最大的电子工业企业，同时也是三星集团旗下最大的子公司，经营业务涵盖消费电子、移动通信设备、IT网络、存储器、代工等业务。2020年Q1营收55.33万亿韩元(约合450亿美元)，同比+5.61%，环比-7.60%；营业利润6.45万亿韩元(约合52亿美元)，同比+3.53%，环比-9.92%；归母净利润4.89万亿韩元(约合39亿美元)，同比-4.30%，环比-6.50%。公司业绩变动的主要原因：1)远程工作和在线教育的增加以及5G基建带动内存以及与移动相关的其他组件的需求增加；2)移动业务产品组合的改善以及移动OLED客户基础的进一步多样化。

　　设备解决方案事业部拉动总体业绩，IT&移动通信事业部承压。

　　20Q1营收结构来看，设备解决方案事业部(半导体和显示面板)营收24.13万亿韩元，同比+17.02%，占总收入的43.61%，其中存储业务营收同比+14.56%，占总收入23.75%，原因系服务器和PC端的强劲需求以及移动设备端的稳定需求；IT&移动通信事业部营收26万亿韩元，同比-4.41%，占总收入的46.99%；消费电子事业部营收10.3万亿韩元，同比+1.28%。分业务来看，半导体业务由于对主要客户的移动组件供应增加，收入增加，而代工业务利润因中国对高性能计算需求的减少而略有下降；面板方面，移动面板收入因季节性疲软和疫情停工导致在中国销售下滑环比下降，大型面板业务亏损收窄；移动业务由于S20旗舰机的推出，产品组合得到改善以及营销成本的有效执行，收入环比增长；消费电子业务需求疲软，电视业务收入因价格竞争同比下降，但家电业务因高端产品需求的提升而有所改善；Harman业绩受到欧洲工厂搬迁成本的影响。

　　预计Q2手机/面板/等需求环比下滑、服务器/PC维持稳定，全年能见度低。

　　鉴于疫情的持续时间及其影响未知，公司预计未来一年不确定性仍较高。疫情导致线上办公的需求增加，服务器和PC的需求Q2预计保持稳定，但移动端需求仍疲软，存下修风险。DRAM将通过技术迁移增强竞争力，保持产品组合的灵活性；NAND专注于第五代V-NAND的研发生产。代工业务AP/GPU订单望增加，环比将实现增长。面板方面，公司预计由于欧美需求下降，移动面板和大型面板收入Q2将大幅下滑。消费电子方面，由于疫情的不确定性和经济衰退，电视和数码家电市场将收缩，同比环比均会下降。LSI业务总体需求预计下降，将靠增加高像素图像传感器的供应并扩大5GSoC市场需求来应对。移动设备方面，因市场萎缩和线下店关闭导致整体业绩的下降。公司预计Q2手持设备出货量环比下降，但平板电脑出货量将上升，综合ASP预计环比下降，智能手机占手持设备总销量比重预计仍保持在90%左右。Network方面，公司将开发技术并加强5G业务。

　　风险提示：5G进度不达预期，客户需求不达预期，宏观经济风险。