招商证券：市场波动阶段建议适当控制仓位 静待回调布局机会

　　7月份正式收官，上证综指全月累计上涨10.9%。

　　对于本月的A股表现，招商证券认为，7月A股在二季度经济数据超预期的加持下，延续6月下旬的高歌猛进，月初至中旬各大宽基指数均已收获2016初以来最大单月涨幅，行业板块表现整体较为均衡，非银金融、消费、科技、军工、资源等内需主线多点开花；但进入后半月，消息面的扰动叠加科技、医药、白酒等板块的估值极端化，市场强度逐渐趋弱，缺乏长期逻辑的大周期也未能顺利将估值修复演绎为风格切换，行情转入震荡期。

　　对于8月份展望，招商证券表示，宏观经济仍在稳步复苏中，大盘整体估值仍然不贵，科技巨头回归A股/港股上市，有望加速打通国内外市场估值体系，指数仍有上行空间。

　　招商证券认为，流动性驱动的上涨行情暂告段落，未来一月，大盘或进入业绩兑现的震荡消化期，而资金面整体仍有利于股市。从资金面看，大小非减持和新股发行提速可能对三季度市场的带来考验：科创板7-8月解禁总规模超过35亿股，大涨过后，科创板估值明显高于其他板块，计算机、医药生物、电子通信等行业股票减持压力较大，此外，目前新股发行供应也集中在科技、医药医疗等行业，这些行业三季度可能面临资金压力。但整体而言，资金面仍有利于股市。

　　在配置方面，招商证券建议短期高估值的板块调整压力仍大于上涨动力，低估值板块具备安全边际但估值修复动力也不足以驱动风格切换，市场波动加剧阶段建议投资者适当控制仓位，静待回调布局机会。板块方面，在低估值优势和基本面修复双重牵引下，券商保险板块的配置价值相对更凸显，但科技、医药、食品饮料、新能源汽车产业链景气仍较高，业绩增长的恢复有望持续消化板块估值，中期仍建议维持金融、科技、消费均衡配置，自下而上选择更具性价比的行业龙头，也可关注相关行业的优质基金和ETF产品。