长江策略：创业板涨跌幅扩大或将放大局部波动

　　 1.创业板的涨跌会放大局部波动，但整体波动中心可能难以抬升，但有助于降低个股极端波动(大起大落)的风险。

　　 2.中期而言，剩余流动性仍然看涨，流动性的边际波动并没有破坏股票充裕的逻辑。

　　 3.持续关注“风格再平衡”。增加了低估值周期的成长股，而经纪类房地产是大型金融机构的首选。

　　周度交流：创业板交易机制变化的定量影响

　　 8月24日，创业板注册制将正式实施。在其中，旧股票的价格上限将同时提高到20%。投资者对此更加关注。本周的周报，我们对此做了定量研究。

　　1、短期：上周市场依然处于“瓶颈期”，情绪热度结构分化明显，轮动较快。市场宽度持续降至极窄区间，短期趋势谨慎，但调整幅度可能有限。截至上周五，我们构建的情绪指数CJDI(扩散指数)的读数有所不同，总CJDI下降了2个百分点，至55%。衡量市场宽度的观察指标：CJBI最新读数维持在极窄区间。

　　2、创业板注册制对短期流动性或有一定影响，但对个股波动的负面影响有限，一定程度上可能会提高市场定价效率。指科创板(其价格上限为20%，比原创业板10%的限制更宽):

　　1)短期，对流动性或有一定影响，但通常是可控的。

　　2)或将放大局部波动，但难以抬升整体波动中枢，也不构成趋势性影响。的放松可能会在一定程度上扩大局部波动范围(例如波动范围可能从0-5%扩大到5%-10%)，但不会导致极端超卖和超卖现象(不可能从原来的5%-10%扩大到10%以上)。

　　3)可能反而有助于降低个股极端波动(涨跌停)风险。以科创板为例，单日涨跌和多日涨跌的比率远低于同期主板和创业板，但资金持续投机的风险可能会降低。

　　3、中期观点：维持战略看多。剩余流动性框架，维持中期牛市判断。

　　行业配置：增配周期成长，大金融优选券商地产

　　 国内大周期提升或提升市场对低估值风格的关注。在早期阶段，许多低估值周期成长股表现良好，风格趋同仍在继续。建议增加周期性成长股的配置，在大金融中选择经纪类房地产。

　　主题配置：短期关注金价上涨，持续关注国改的深化

　　 密切关注黄金价格短期内的上涨，在年度层面上积极关注有股权激励意向和计划的国有上市企业。

　　风险提示：

　　 1.经济增长率的下降超过了预期；

　　 2.市场风格的调整超出了预期。

　　 (文章来源：长江战略)