兴业策略王德伦：科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期

　　★ 科创50成分股迎来200亿建仓资金

　　9月22日4 只科创板etf成立，根据成立规模计算，科创板将迎来200亿元增量资金，占科创50成分自由流通市值的6.6%、半年报基金持仓规模的46.5%。

　　★ 对于ETF建仓节奏的思考和猜测

　　10月、11月科创板的IPO、解禁带来筹码供给增加，行情波动潜在放大，单边急涨行情概率相对有限，ETF建仓可能更宜缓而戒急躁，需要关注以下事件：

　　1)巨型IPO即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板，出现IPO抽血效应。

　　2)科创板龙头面临资金剧烈再平衡。配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头，交易型资金可能出现大幅分流。

　　3)科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初，科创板即将迎来第二波大额解禁，科创50指数部分权重股面临小非股东解禁，股价可能提前下跌。

　　4)权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让，二级市场股价可能快速向询价转让价格靠拢。对建仓期的etf基金，若能接手询价转让筹码，将降低建仓成本，提供极强的alpha。

　　5)建仓期注重现金管理，把握打新策略带来的alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平，后续巨型IPO将带来较多“肉签”。

　　6)关注巨型IPO登陆后指数成分的重大变化。12月第二个星期五科创50指数将进行调整，蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准，同时对于指数权重产生巨大影响，需要避免出现较大跟踪误差。

　　★ 综合来看，10月、11月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性，12月后，若巨型IPO完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位，科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期。

　　★ 日常跟踪：

　　1)新股方面，上周思瑞浦、【蓝特光学(688127)、股吧】、科前生物、路德环境上市，本周芯海科技、上纬新材、天臣医疗上市。

　　2)解禁方面，9月关注【热景生物(688068)、股吧】、传音控股、山石网科等。

　　3)行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体下跌4.1%，科创50上周下降2.8%；创业板跌3.3%；全部A股跌3.5%。上周生物医药产业领涨。上市满两周的个股中，康希诺-U、昊海生科、【硕世生物(688399)、股吧】、博瑞医药、神州细胞-U分类涨幅榜前五。

　　4)成交热度方面，上周科创板交易额1306亿元，较前两周下跌39亿元。与创业板比值为12.4%，较前两周10.7%上涨1.7%；上周科创板换手率4.0%，较前两周的4.3%下降0.3%；整体法估值从前两周83.9x下降至上周末的80.2x。

　　5) 两融方面，上周融券减少3.6亿元，融资增0.2亿元，融资融券比维持3.2。

　　风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议