创业板2020年涨超60%牛冠全球 A股即将开启2021春季行情！

　　2020年A股年终收官，沪深两市在2020年最后一个交易日双双高开高走，走出年内最高点，创2018年2月以来新高。从全球资本市场情况来看，截至北京时间2020年12月31日18点，纳斯达克指数以43.76%的年度涨幅引领全球科技股浪潮，A股创业板指不甘落后，年度涨幅64.96%，牛冠全球。

　　(截至2020年12月31日全球资本市场走势情况)

　　A股整体估值已处于较高水平

　　数据显示，2020年12月31日，沪深两市休闲服务板块强势领涨，科技、军工股亦表现活跃；创业板指涨超2%，创2015年7月股灾以来新高。北向资金净买入超30亿元，两市合计成交9617.48亿元，量价齐升。截止2020年收盘，沪指收报3473.07点，年度涨幅13.87%；深成指报14470.68点，年度涨幅38.73%；中小板指报9545.18点，年度涨幅43.91%；创业板指报2966.26点，年度涨幅64.96%；科创50指数报1393.03点，年度涨幅39.30%。

　　记者通过整理A股主要指数涨幅相关数据发现，经过两年的上涨，A股各大指数的估值水平已经相对较高，以上证指数和沪深300指数为例，目前的市盈率均已在16倍左右，而两者的10年均值却在12倍附近。

　　(记者整理A股主要指数估值水平)

　　国信证券山东分公司类兴亮(执业证书编号：S0980614100004)表示：“如果将沪深300作为权益类资产的代表，以沪深300市盈率的倒数作为权益类资产的潜在收益率，以10年期国债作为无风险收益率，那么可以把两者相减作为持有权益类资产所承担风险的补偿，整个风险补偿越高则说明权益类资产的价值越高；如果小于0那么就不应该持有权益类资产，因为此时投资者虽然承担了风险但已经没有了潜在的超额收益。”

　　(沪深300风险补偿走势图)

　　记者整理发现，沪深300的风险补偿最高发生在2020年春节后恐慌性下跌的时候，而到目前为止，其风险补偿虽然还是正数，但已经回到了平庸的位置。

　　2020A股凸显赚钱效应，“二八分化”持续扩大，“强者恒强”法则愈演愈烈

　　事实上，A股自2019年1月4日，上证指数触底2440点以来，就是一波实实在在的牛市，只不过不是普涨的牛，是机构牛，结构牛，类兴亮告诉记者：“虽然我们看到指数并没有太大的上涨，但是赚钱效应特别强。”

　　据统计，从2019元旦到2020三季度末，股票型和偏股型的年化收益率为47%-50%，两年接近翻倍，而如果把时间拉长，从2010元旦到2020三季度末，股票型和偏股型的年化收益率9%-10%。通过公募基金的走势数据不难看出，股票型基金和混合型基金的净值走势在这两年随着A股赚钱效应的显现，总规模急速上涨。

　　(股票型基金和混合型基金的净值走势)

　　也就是说，公募基金赚钱效应与规模暴涨形成正比，自我加强。以白酒为例，公募基金的基金经理均为科班出身，信奉价值投资，从基本面出发筛选标的，品牌白酒是他们的最爱，品牌白酒有独特的护城河，业绩确定性强，所以普遍会配置，这就形成了抱团效应，股价一直涨，基金净值表现就好，基金净值表现好就能不断的发新的基金，而新发基金业争相去配置白酒。就此循环，白酒的估值也就越来越高，从而使得很多白酒股的估值都处于历史最高分位。

　　此外，记者注意到，从白酒品种的抱团上涨可以看出市场呈现出的另一种现象，就是机构认可的品种一直涨，而机构不认可的品种，即使业绩良好，也一直趴在地上。类兴亮表示，这是A股不断成熟的标志，随着注册制的不断推进，流动性绝不会雨露均沾，而是会集中在少数稀缺品种。

　　据统计，全市场按照市值从大到小排序，从中间分开，市值前50%的股票交易量之和占总交易量的80%，市值后50%的交易量之和占总交易量的20%。而如果认为A股这是在走极端，那么你就错了。实际上，从全球主要国家资本市场情况来看，日本市值后50%的股票成交额占4%，韩国是3%，美国是2%，香港是1%。所以，跟上市场的变化，跟随市场不断进化才是正确的。

　　2021年春季行情即将开启，看好同时仍需谨慎

　　对于2021年的展望，虽然目前多数机构看好即将到来的春季行情，但在类兴亮看来，对于A股2021年的整体走势还是要较为谨慎。“对比2019年、2020年的机构牛和结构牛，都是实实在在的大牛市，通过相关的估值数据不难看出，估值水平已经没有多少吸引力，白酒等板块已经出现了明显的泡沫，而注册制下的科创板和创业板如果不谈泡沫问题，而是谈估值就输了。”

　　从技术角度分析，除了上世纪90年代初市场刚刚开立，之后上证指数从来没有连续三年的阳线。其实从各个板块来看也很少出现普遍的连续三年阳线，而在2013-2015年创业板牛市的时候，也仅有部分互联网、传媒娱乐等跑出了连续三年的阳线。

　　(A股各个板块很少普遍走出连续三年阳线的情况)

　　元旦假期后，A股即将迎来春季行情。类兴亮分析，一般而言，春节后到每年两会前这一阶段的春季行情胜率最高，但是今年大概率提前了。一方面是因为前段时间退市新规财务标准低于预期，另一个原因则是基数效应，即2020年一季度疫情影响下部分行业停摆，2021年一季度的相关数据将有非常大的增长。而近期以科技为主的成长股活跃反弹也印证了这一点。

　　此外，值得注意的是，从历史规律来看，春季躁动往往与当年主线并不一致，也不怎么关注业绩与估值，存在炒作现象。因此，越是要如履薄冰，适当择时。