中国的牛市让部分投资者想起了美国的“漂亮五十时代”

　　 中国的股票投资者不太关心历史，但最近，他们痴迷于20世纪70年代初的美国荣耀，担心沪深市可能会重演当年不愉快的结局。

　　 俏皮50的时代是一群高增长成长型股票的时代，比如施乐公司.)，IBM，宝丽来控股公司，可口可乐，1972年12月，美股50大受欢迎，其平均市盈率为41.9倍，而标准普尔500指数的市盈率为18.9倍。在1973-1974年的激烈熊市中，它们大幅下跌。

　　 所有俏皮五十的股票都录得增长，几乎从未削减股息，市值很高。特别是最后一个属性给了机构投资者足够的市场深度去买这些好东西。于是，俏皮50成了专业人士的宠儿。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米西格尔，在《美国个人投资者协会杂志》上写道：“美丽50通常被称为只做一个决定的股票：只买不卖。”

　　 中国人完全有理由担心。他们3万亿美元的共同基金行业正在创造自己的“美丽50”。根据现有最新数据，截至第三季度，行业管理的总资产约有三分之二投资于100只股票，而前400只股票吸引的资金占资金总额的93%。中国股市有4000多只股票。

　　 结果，这些宝贝变得非常昂贵。根据国信证券公司编制的数据，专业人士青睐的前20名股票(我们称之为中国“20大美股”)的市盈率平均为67.6倍，而基准的沪深证300指数仅为21倍。在美国，有一个相似之处，投资者迷恋所谓的法航股票Facebook公司、苹果公司)。Amazon.com公司.网飞公司.而谷歌，现在的Alphabet Inc .)，平均交易价格是收入的53倍。

　　 虽然2020年中国出现了牛市，但是部分股票的上涨并没有波及到整个市场。上证综合指数中只有38%的股票交易高于200天移动平均线，而标普500指数中这一比例为91%。过去一年，追踪50只在上海，上市的大型蓝筹股的上证50指数比该交易所基准指数高出7.6个百分点。深圳证券交易所的情况类似。在中国11万亿美元的股市中，有许多羊群行为。

　　 与此同时，被各种网文鄙视的短线投资者纷纷抢购共同基金，希望借助明星基金经理的专业技能提高自己的资本收益。周一，易方达基金管理有限公司推出的一只基金获得了创纪录的2，370亿元人民币的认购，几乎是认购比例的15倍。但该基金的高级经理冯波，也倾向于跟风。根据公开文件，在他管理的价值20亿元的股票基金的前10个头寸中，有7只股票属于国鑫编制的“20大美丽公司”。

　　 甚至宏观经济背景也有一些相似之处。早在20世纪70年代，美国政府债券收益率的上升就削弱了成长型股票的吸引力。中国的一些投资者抱怨央行可能已经开始收紧货币政策。就在上周，中国，人民银行，六个月来第一次意外地从银行提取现金。

　　 然后就是通货膨胀。20世纪70年代飙升的通胀侵蚀了一般资本收益的诱惑。虽然中国的总体通货膨胀仍然温和，但食品通货膨胀不够温和。2019年夏天，所谓的“樱桃自由”(购买进口水果的奢侈)成为一个流行词，然后2020年猪肉的价格飙升。中国的中产阶级认为他们的生活成本不够稳定。

　　 这种不安或许可以解释为什么中国大陆蓝筹股指数近期领跌贵州茅台股份、美的集团股份等非消费品类股，尽管中国刚刚宣布2020年GDP将增长2.3%。渴望收益的投资者可以想出许多购买中国股票的理由。但并不是一切都好。目前，中国也担心其美丽的20的下行风险。

　　 (文章来源：有才。com)