亚洲硅业IPO三大疑虑待消除 施正荣回A能否顺利

　　一个多月前，亚洲硅业(青海)股份有限公司(以下简称亚洲硅业)科创板IPO审核状态变更为“已问询”，该公司拟募资15亿元，平安证券为其保荐机构。但经中国产业经济信息网财经频道对其已披露信息和其他公开信息进行了研究后发现，亚洲硅业面临诸多问题，尤其是其业绩及资金压力等为市场持续关注。

　　无锡尚德仍在破产清算

　　据中国产业经济信息网财经频道观察，亚洲硅业实际控制人是澳籍华人施正荣，其通过境外架构控制亚洲硅业。施正荣能够控制亚硅BVI，亚硅BVI持有亚洲硅业78.58%股份，且最近两年，亚硅BVI持有的亚洲硅业的股权比例始终在70%以上。同时，施正荣报告期内一直担任公司董事，对公司的发展战略和重大经营决策起到核心作用。值得注意的是，截至招股说明书签署日，施正荣及其配偶张唯通过信托基金Power Surge Trust间接控制亚洲硅业。不考虑超额配售，本次发行后将控制亚洲硅业58.9350%的股份。

　　2001年1月，施正荣创建了无锡尚德太阳能电力有限公司。2005年12月，控股无锡尚德的开曼公司Suntech Power Holding在纽约证券交易所上市，施正荣为Suntech Power Holding的实际控制人并担任董事。2013年3月，主要受美国、欧盟等国家和地区“双反”及光伏行业波动影响，无锡尚德进行破产重整，并于2013年11月经江苏省无锡市中级人民法院裁定完成破产重整程序。随后，Suntech Power Holding于2013年11月进入破产清算程序，并于2014年2月从纽约证券交易所退市。截至目前，Suntech Power Holding 仍处于破产清算中。

　　无锡尚德仍在破产清算，施正荣所持资产这次回归A股能顺利吗？

　　业绩及资金压力不小

　　随着光伏平价上网时代的加速到来，光伏产业链各环节生产成本下降压力加大。此外，部分落后产能为延缓退出速度，可能会采取价格恶性竞争的手段，导致市场价格快速下降，行业存在价格超预期下降的风险。

　　2017年至2019年及2020年1-6月，亚洲硅业营业收入分别为16.90亿元、14.73亿元、14.20亿元、7.13亿元，呈连续下降趋势。同期该公司净利润分别为36195.99万元、22549.25万元、10761.08万元和6383.77万元，呈现出更为明显的下降趋势。

　　亚洲硅业营业收入2018年较2017年降低12.86%，2019年较2018年降低3.57%。公司营业利润2018年较2017年降低40.71%，2019年较2018年降低59.97%；公司净利润2018年较2017年降低37.70%，2019年较2018年降低52.28%。从毛利率来看，2017年至2019年及2020年1-6月公司综合毛利率分别为44.33%、30.91%、19.46%和22.87%，虽然2020年1-6月净利润及综合毛利率有所回升，但总体呈下降趋势。

　　此外，从负债结构来看，报告期各期末，亚洲硅业流动负债分别为161531.57万元、118613.43万元、97271.26万元、89914.67万元，占负债总额的比例分别为71.93%、57.10%、56.87%和57.63%。报告期各期末，亚洲硅业流动比率分别为0.73、0.86、0.99和1.07，速动比率分别为0.64、0.78、0.90和0.97，亚洲硅业称公司在逐年调整负债结构，降低短期负债占比，但短期偿债压力仍然较大。公司流动比率、速动比率不高，存在长短期资产负债错配营运的情况，公司流动负债占比较高，将增加亚洲硅业短期偿债压力。

　　对赌承诺即将到期

　　中国产业经济信息网财经频道发现，亚洲硅业控股股东、实际控制人于2018年10月和2019年2月分别与青银鑫沅、未央新能源、青海汇富、宁波矽科、西开投、深创投、红土创新、红土创盈、蓝溪红土签署了《股权转让补充协议》，其中就含有退出安排的对赌条款。如果亚洲硅业在2022年年末之前没有在A股上市，那么控股股东、实际控制人将共同连带回购投资方持有的公司全部或部分股权。

　　而上述这些投资共计持有亚洲硅业5690万股股权，持股比例达到为21.42%。如此量级的股份回购，必然需要巨量资金支持。

　　截至2020年6月末，亚洲硅业账上的货币资金只有9393.49万元，短期借款高达5.70亿元。一旦无法在期限内上市，亚洲硅业内外将面对的是巨额资金压力。对亚洲硅业来说，这场IPO之行，只许成功，不许失败。

　　中国产业经济信息网财经频道将持续关注亚洲硅业IPO的进展。