饮料行业板块周报:短期调整不改中长期趋势 建议逢低布局
摘要: 投资要点:本周行业观点:短期调整不改中长期趋势,建议逢低布局。
投资要点:
本周行业观点:短期调整不改中长期趋势,建议逢低布局。近期白酒概念出现较大调整,我们认为主要有以下几个原因:第一,节后白酒概念整体处于高估值状态,出现不少泡沫化,考虑疫情控制良性下外围加息预期加强,部分资金选择落袋为安;第二,正常元旦以后的基金调仓延迟至节后调仓,市场风格更偏好顺周期估值低且有安全边际的有色等板块。
渠道反馈:白酒概念基本面仍处于高景气度,高端酒低库存、稳批价,动销良性,今年春节表现良好。次高端和高端酒春节前后表现良好,分化仍存在,高端确定性更强,次高端地产强势品牌更强。
目前茅五泸相对于2021 年估值分别为51/46/50 倍,汾酒、洋河、古井、今世缘相对于2021 年估值分别为75/36/46/33 倍,建议投资者逢低布局高端酒和优质次高端地产酒。
我们的观点:节后白酒整体板块符合预期甚至超预期,酒企特别重视控货挺价 ,高端酒茅五泸动销良性,批价坚挺, 特别是五粮液表现超预期,高端酒良性下给次高端和地产酒安全边际。次高端和地产酒大部分库存良性,处于1.5 个月以内,部分酒企库存2 个月左右,洋河M3 水晶瓶市场接受度良好,接受度测试基本成功叠加公司管理层换届、调整仍将继续,存在市场预期差。整体来看,对白酒概念维持“推荐”评级,首推高端酒(五粮液、贵州茅台、泸州老窖),次推山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊。
上周市场回顾:食品饮料板块下跌12.11%(上上周下跌3.42%),涨幅排名倒数第2 名,白酒排名倒数第1 名(共28 个一级子行业),跑输上证综指7.05 个百分点,跑输沪深300 指数7.44 个百分点。
酒类板块中其他酒子行业跌幅最小,跌幅11.02%。
行业重点数据:从产量来看,2020 年白酒为740.73 万吨,同比下降2.46%。2020 年啤酒产量为3411.7 万吨,同比下降7%。从近十年发展趋势来看,中国啤酒产量呈现出下滑趋势,10 年CAGR 为-2.7%。
2020 年葡萄酒产量为41.30 万吨,同比下降6.10%。从近十年发展趋势来看,中国葡萄酒产量呈现出下滑趋势,10 年CAGR 为-18.5%。
风险提示:疫情拖累白酒消费;白酒政策调整;竞争进一步加剧风险;因疫情等不可抗力因素致外资流出;重点公司业绩不达预期风险。
(文章来源:国海证券)
白酒,良性