被动元器件量价齐升 行业景气度持续

　　 [报告摘要]

　　 投资要素

　　 市场综述：本周(2021年3月22日-3月28日)，沪指上涨0.4%，收于3418.3点；深圳成份股指数上涨1.2%，收于13769.7点；创业板指数上涨2.77%，收于2745.4点；申万电子指数为4352.1，上涨1.4%。行业的兴衰在所有第一产业中排名10/28。本周，在申万，的电子细分行业中，另一个电子二级行业下跌1.03%，光电子行业下跌1.88%，半导体及元件概念股下跌3.56%，电子制造业下跌3.91%，零部件二级行业下跌4.02%。本周，电子行业有174只股票上涨，三利谱(18.0%)、【经纬辉开(300120)、股吧】(16.3%)和洁美科技(13.8%)涨幅居前；138只股票下跌，华灿光电(跌15.8%)、芯海科技(跌9.8%)和维科技术(跌9.4%)领跌。

　　 2020年无源元件行业业绩增长迅速：目前无源元件各大上市公司已陆续披露了2020年年报(或业绩快报/预测)，虽然上半年行业运营率受疫情影响。但随着疫情的控制和下游消费电子，新能源光伏、风电、新能源汽车)、家电、汽车的需求，2020年以无源器件为主的上市公司营业收入和净利润将大幅增长。截至2021年3月28日，根据已披露2020年年报(或业绩快报/预测)的公司业绩，2020年无源元件前三大上市公司为：风华高科，主要经营MLCC和电阻；其中【三环集团(300408)、股吧】，主要经营MLCC、陶瓷插芯、PKG基地等。和主要从事片式电感器的顺络电子，从收入增长的角度来看，增长最快的前三家公司是宏达电子，主要从事军工钽电容，鸿远电子和三环集团，主要从事军工MLCC(http://主要从事军工元器件)，2750.cn/和振华科技，以及洁美科技，主要从事纸质载带，尚未披露其年报。估计这三家上市公司2020年的收入增长也是非常可观的。从归属于母公司的净利润规模来看，2020年无源元件上市公司前三名分别是三环集团(14.4亿元)、顺络电子(5.9亿元)和国瓷材料(5.7亿元)。从净利润增长来看，增长最快的前三家公司是泰晶科技(23.9%)、惠伦晶体(11.4%-11.7%)和洁美科技(13.3%-15.9%)。

　　 2021年第一季度，无源元件的热潮持续，很多原厂开始了新一轮的涨价浪潮：从2021年第一季度开始，原厂的产出率一直居高不下，行业库存一直保持低位。在下游需求旺盛、上游原材料价格上涨的推动下，海外厂商开始了新一轮的价格调整，预计内地厂商也将跟进，行业热潮将持续。在片式电阻和MLCC方面，据台媒体商报报道，王泉、国巨，厚生等大厂商因厚音变化、基板涨价等原因，已经上调了片式电阻。华科的抵制率为10-15%，国巨的抵制率上升了25%。据台湾经济日报报道，三星TDK等厂商近期有计划提高大容量产品价格，而华新科、国巨也有计划将MLCC价格提高10%-15%左右。三环集团公布第一季度业绩预测，预计2021年第一季度净利润为4.25-5.17亿元，同比增长130%-180%。在铝电解电容器方面，据《台媒体商业时报》报道，全球龙头尼吉康，今年年初宣布涨价，随后台， 智宝，某部门宣布其铝电解电容器整体涨价。铝电解电容器涨价是从日本传到台，蔓延到大陆厂商。随着Rubycon涨价，有话语权的日本厂商正式开始第二轮涨价。江海股份公告

　　 风险预警：市场需求低于预期；企业研发低于预期；市场发展没有达到预期。

　　 (文章来源：东吴证券