汽车行业周报：下游需求向好 短期供给不足

　　 报告指南

　　 最近，汽车市场疲软，市场担心芯片原材料价格上涨将导致汽车销量和性能低于预期。目前下游需求旺盛，汽车公司短期供给不足。预计21Q2的供应端会有所改善，21H2的销量有望超过预期。

　　 投资要素

　　 市场评论

　　 同期，汽车行业下跌0.98%，而沪深300指数上涨0.62%。汽车行业落后沪深300指数1.60厘，在深湾28个板块中排名第23位，整体表现在下游；在细分行业中，汽车服务(0.31%)、商用卡车(1.42%)、乘用车(0.47%)、商用客车(3.38%)和零部件(1.83%)。

　　 市场热点

　　 2月份出口10多万辆，同比增速创历史新高。据中汽协会统计，2月份汽车企业出口10.5万辆，环比下降12.5%，同比增长1.3倍。

　　 印度将对全球汽车公司发起一场超级攻势。印度计划向电动汽车制造商提供新的激励措施。预计印度将在五年内吸引140亿美元的投资。

　　 本周观点：下游需求旺盛，短期供给不足

　　 零售数据好于批发数据，供需是短期错位。2011年1-2月，乘用车终端零售数据分别为226.1万和123.9万，同期批发数据分别为216万和118万；根据总工会的数据，3月前3周，零售的增长率好于批发业。根据期终，附近的调查，零售航站楼的折扣已经缩小，供不应求。

　　 芯片短期供应不足，汽车企业扩大生产受限。20年底，芯片在汽车行业的供应不足，主要是因为单片机的短缺。在行业低迷初期，汽车公司低估了行业复苏的力度，先后下调了汽车芯片，的采购量，调整了相关供应商的产能。20年下半年乘用车销量两位数增长，下游需求回升，汽车企业急需扩大生产。然而，由于芯片供应不足，短期供应有限。我们认为这种情况将在2012年第二季度逐渐缓解。

　　 21H2销售增长有望超过预期。从行业供需方面扣除，与2019年相比，我们认为由于芯片事件，21H1行业的批发销售增长率将保持在较低水平，但下游需求存在，预计需求将在21H2释放。此前，市场对2011年下半年销售增长率的预期较低，真实数据可能超过预期，因此继续看好汽车行业的投资机会。

　　 投资战略和主要建议

　　 新能源：新能源汽车销售保持高增长，基本上导向良好。未来五年复合增长率有望达到35%以上；最近板块大幅回调，估值处于中位水平。预计近期该板块将处于震荡触底阶段。我们坚定地关注新能源汽车行业，重点是动力电池行业的领头羊宁德时代，并建议关注亿纬锂能和比亚迪；

　　 乘用车：据市场调研，最近供应方发生变化，终端折扣收窄。我们预测，21年汽车公司的利润弹性预计将大大超过预期。车辆投资需要结合新车周期、电气化、智能化等因素考虑。建议重点关注21-22年产品周期强的吉利车，建议关注长城汽车H；

　　 零部件：零部件投资需要把握行业发展趋势，寻找长期增长目标，主要推荐特斯拉产业链【拓普集团(601689)、股吧】，低值精锻科技，等。并关注ASP升级轨道在福耀玻璃和星宇股份；和