诺德基金高级研究员王海亮：季报期逐步兑现业绩景气度 优质龙头仍具备配置价值

　　截止2021年4月22日，大盘除上证综指上涨1.12%，深证成指、中小板指及创业板指，分别上涨3.56%、3.2%和4.16%，整体表现较前周强劲。沪深300和中证500的涨跌幅为2.48%和1.67%。

　　从行业表现来看，领涨板块包括电力设备及新能源(4.73%)、医药(4.71%)、电子(3.76%)、消费者服务(3.14%)、食品饮料(2.48%)，跌幅较大的行业是建筑(-1%)、电力及公用事业(-0.98%)、石油化工(-0.67%)、商贸零售(-0.63%)、钢铁(-0.16%)。年初以来，钢铁、煤炭、建材、银行等周期性行业超额收益明显。

　　从宏观基本面看，经济增长数据平稳，一季度国内生产总值(GDP)同比增长18.3%，环比增速0.6%。3月规模以上工业增加值同比增长14.1%，社会消费品零售总额同比增长 34.2%，1-3月固定资产投资同比增长25.6%，均保持较高的增长趋势。特别是消费数据方面，社会消费品零售总额中，3月餐饮收入同比增长91.6%，部分地产后周期行业如建筑装潢、家具等消费增速达到40%以上。市场预期政策面不会大幅收紧，因此从中长期看，预计不必对市场走势过于悲观，金融市场流动性仍较为宽松。

　　4月份，央行货币政策司表示将综合运用公开市场操作等政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，在此背景下，上周各期限国债收益率保持下行趋势。上证指数从2月高点回落，从趋势上看目前震荡企稳，伴随市场情绪好转，部分前期关注度低的公司业绩超预期，市场出现结构性行情，小市值公司的收益率短期体现出一定的弹性，中小盘涨幅领先于大盘蓝筹股。此外，部分特点板块如自动驾驶、新能源汽车、消费电子以及逐步复苏的消费服务业，有望自下而上出现投资机会。

　　具体看消费板块，在宏观消费数据逐月回暖的背景下，龙头公司的业绩确定性预计将在近期的年报及一季报期间得到验证。白酒概念中，龙头企业估值虽然较历史估值偏高，但基本面扎实，行业批价维持在高位，渠道库存处于历史地位，产品结构升级的趋势已经在部分公司的业绩预告中得到确认。2020年底至今，上游原材料端，部分农产品、包装材料及金属材料出现涨价，预计将传导到消费品公司的成本端，部分有议价能力的公司有望领先于行业进行提价，实现业绩的稳定增长。因此，我们认为具备核心竞争优势、业绩确定性强的龙头企业仍然值得长期配置。