中小市值行业研究周报：王彦亭博士提出电子烟管理的七大体系建设 推动产业规范化发展

　　本周关注：4 月19 日，王彦亭博士，原国家烟草专卖局科教司司长，授权卷卷智库刊发其万字长文《电子烟的概念溯源与定义探讨》，在对概念体系正本溯源的基础上，其进一步研究了电子烟的创新问题，包括当前对电子烟发展最关键的两个领域，即产品创新和管理制度创新。文章为这一研究的阶段性成果，发布后在新型烟草产业内引发广泛关注和讨论。

　　本文中提及的“电子烟”包括烟油雾化电子烟(Vape)和固态烟弹雾化电子烟(HNB 或HT)。

　　电子烟是新时期烟草产业的创新产品，顺应历史发展潮流电子烟诞生于中国，并依托中国制造的深厚根基，逐渐形成以深圳为核心，辐射大湾区的电子烟产业集群，牢牢占据全球电子烟产业中心地位。涵盖研发、设计、原材料、制造、品牌、研究、会展、传播等环节的完整产业链，并不断推动全球电子烟产业的发展。综合考虑我国控烟政策、中国电子烟产业的国际地位优势以及电子烟产品技术发展趋势，王彦亭博士表示电子烟产业的未来“禁止是不可能的，加强监管是必须的，创新引导是必然的”。作为科技产业组成部分的中国电子烟产业，有义务、也完全有能力为“建设科技强国、实现高水平科技自立自强”贡献力量。

　　电子烟烟具和烟弹未来创新原则和方向

　　电子烟烟具为基于电子技术使物质雾化的电子原器件部分，其创新应把握以下几个原则：1)时尚与经典结合2)使用方便与舒适耐用结合3)智能与实用结合4)个人体验与社会责任的结合；电子烟烟弹为电子烟的核心部分，其质量水平、原料安全性和口味特征直接影响消费者的感受和评价，亦关系到其身心健康，应在产品定位方面把握以下原则：1)充分发挥无焦、低害、舒适满足感的优势2)进一步提升烟弹的安全性3)挖掘电子烟弹为载体的其他功能，如探索中草药雾化。

　　电子烟产品是传统烟草产品的技术进步，应推进电子烟管理制度创新我国是世界电子烟的主要生产国，占全球电子烟产量的90%以上，同时我国电子烟消费者每年以20%的速率在增长，2021 年我国电子烟出口600 亿元人民币，国内销售200 亿元人民币。对于电子烟产业国内国外“双循环”

　　的现实，王彦亭博士提出电子烟管理的七大体系建设：1)进一步完善电子烟监管法律体系2)进一步明确电子烟监管工作体系3)建立产供销一体的产业链体系4)建立质量监督的认证体系5)建立内外贸相结合的供应链体系6)完善电子烟税收的征收体系7)建立产学研结合的研究体系。电子烟是融合多学科的高科技产品，中国的电子烟产业处于全球的中心和主导地位。对于电子烟目前存在的影响健康、不安全等问题，监管方、生产方、销售方、行业协会以及全社会各方力量均应正视这些问题，分工协作，以“控制发展规模、注重产品质量、促进外贸出口、加强市场监督”为总原则，推动电子烟技术研发，规范其生产经营，培育中国电子烟产业的高科技化升级，更好地实现“国家利益至上，消费者利益至上”的总体目标。

　　我们认为，中国新型烟草产业作为科技产业的组成部分，待国内管理制度逐步落地实施后，将有效推高行业门槛，提升行业集中度，利好新型烟草行业上下游龙头企业。

　　投资建议：1)HNB 产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头，积极卡位新型烟草)；其次建议关注：【集友股份(603429)、股吧】、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技(IQOS精密件二级供应商)；2)雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、建议关注：雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。