上半年医药制造业PPI数据同比下降0.4% 医药板块进入调整蓄势期

　　近期国家统计局公布6月份PPI数据。6月份，医药制造业价格环比下降0.3%，同比下降0.9%，上半年同比下降0.4%。宏观经济的变化也反映在股价上，同花顺生物医药概念指数在4月份上涨9.37%、5月份上涨5.97%后，在6月份发生了1.35%下跌。

　　深圳中金华创基金董事长龚涛告诉记者，6月份医药制造业PPI数据环比、同比及上半年均呈回落态势，主因是受疫情影响。因为2020年同期相关指标较高，而环比下降则与同期全国工业品出厂价格指数冲高回落有关。

　　医药板块面临估值调整周期

　　今年上半年生物医药概念指数有较为快速的上涨，许多行业细分龙头均创出年内新高甚至自身股价的历史新高。龚涛认为，自去年8月医药板块高位下跌以来，经历了长达半年的下跌周期后开始启动反弹行情，目前从指数看已经接近前期高位，且许多公司股票强势上涨后，受经济环境和板块动能影响，出现调整周期是较大概率事件。

　　上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳对记者表示，从目前披露的6月份宏观经济数据和医药行业数据来看，市场正向滞胀的方向演绎，对风险资产来说带有一定利空影响。而医药板块结束上涨势头普遍进入回调期，经济影响是其中一方面，更主要因素还是前期热门赛道持续高景气，导致部分个股估值积攒了较多的泡沫。

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞对记者说：“从中长期的投资机会来看，我认为目前这个时点医药板块进入调整周期并不是坏事。因为从未来的远景预期来看，只要公司的业绩与逻辑并未出现明显的问题，没有趋势性下跌风险，经历一个长周期调整和估值消化，会给中长期投资者逢低布局带来较好的机会。”

　　就如近期发布的抗肿瘤药物临床政策，意在整顿自主创新的行业风气，打击伪创新，这反而影响了投资者信心，许多医药研发型公司股价接连下跌，加剧了医药板块估值挤水分。张翠霞表示，但从政策目标出发，这是为了中国创新药产业能有更高质量发展，从长远角度看是一种利好。

　　垂直领域赛道成长潜力依旧

　　虽然6月份医药制造业PPI数据有所下降，但支撑医药行业最重要的数据之一，医疗保险支出仍在稳定增长。国家医疗保障局统计数据显示，今年1-4月，基本医疗保险(含生育险)支出7049.63亿元，同比提升15.63%。且今年通过医改深化不断将新的医疗项目纳入医保范畴，如浙江省医保局此前起草文件，将肿瘤全身断层显像纳入大病保险支付范围。

　　张翠霞表示，当前医药行业创新升级的逻辑没有发生明显变化，行业内部还有很多新技术、新模式在驱动创新型公司的涌现。不仅是医药研发创新，还有商业模式创新，如消费医疗带动下的医美、牙科等行业。在政策利好驱动下，医药赛道的上市公司如果能有较好的基本面业绩支撑，下半年机会仍然是比较大的。

　　徐阳表示，从医药行业景气度分析，CXO(医药外包)、疫苗、医疗服务、创新药及部分高端器械等是高成长板块。如自2015年后多年滞涨的血制品板块，将有望随着“十四五”规划迎来新的机遇。

　　但森瑞投资医药研究员田新杰也向记者指出，集采的风险因素仍然不可忽视，虽然集采常态化使其对资本市场的边际影响力在递减，但集采范围的逐步扩大是行业的必然趋势，仿制药竞争格局会越来越激烈。

　　田新杰说，以美国医药市场为例，其每年的仿制药处方占整个药品处方的绝大部分，但销售额只占非常少的一部分，创新药市场份额低但销售额占比极高，这种趋势下必然会加速药企往创新方迈进。

　　集采带来的洗牌影响还在持续，龚涛介绍，这其中也不乏投资机会，如部分拥有成本优势的企业会异军突起销量大增，而部分销售费用高的药企，则因为集采失去订单，业绩大幅度滑坡。投资者一方面要防范这类风险，另一方面可以从垂直领域寻找新的投资机会，如医美、大分子药物、抗肿瘤药物等。