价值投资者的寒冬何时才会终结

　　在当前的市场环境下，却存在很多伪价值投资者，同时也存在一些披着价值投资旗号的伪价值股票，因此价值投资并非一味进行长期投资，也不是局限于我们熟悉的品牌企业，做真正的价值投资者并不是那么简单的事情。

　　今年以来，A股市场对价值投资者并不太友好。其中，让投资者印象深刻的事，莫过于中国平安从年内高点下跌以来，已经有35%以上的跌幅，作为一家拥有上万亿市值的上市公司，除非公司基本面发生极度恶化的状况，否则真的是不应该。

　　今年上半年，A股大金融板块的表现并不佳，除了银行板块稍有一些起色外，包括保险证券板块仍处于筑底的过程之中。实际上，除了大金融板块之外，还包括基建、地产等行业，同样遭到了市场的抛售压力，部分具有代表性的核心资产，已经出现了迭创新低的走势，传统价值投资者甚至于亏损累累。

　　对一名真正意义上的价值投资者，其实并非仅局限于投资核心资产，而是更注重把握有利的买点以及持股的周期。与此同时，价值投资也并非一味进行长期投资，却不仔细分析判断整个行业的发展趋势。

　　对房产基建行业来说，其行业板块出现了跌跌不休的走势，也未必没有原因。在经济加速转型的过程中，有逐渐降低对房产或基建投资依赖度的预期。其中，对房地产行业来说，近年来“房住不炒”深入人心，且部分城市的投资热情稍有起色，很快就会遭到政策层面上的调控压力，房地产行业要想复制前几年走势，甚至是过去十年的黄金发展期，恐怕也是不现实的事情。受此影响，市场几乎用悲观的估值进行定价，不少房产股或基建股，一直深陷低估值陷阱的局面之中。

　　经济是否持续回暖、货币投放与投资增速是否超出预期，这些因素都会直接影响到大金融或房产基建行业的价格走向。不过，从近年来市场资金的真实态度分析，大资金似乎并不偏爱传统蓝筹股，更可能偏爱于发展前景广阔的成长股。

　　从实际的情况来看，这些年来大资金愿意给优质赛道股很高的估值溢价，却不断挤压传统蓝筹股的估值水平，在资金风险偏好发生重要转变的背景下，这两者之间的估值定价却出现了巨大的差距，最终导致了贵的资产越来越贵，便宜的资产却越来越便宜。

　　7月份之后，中国平安股价跌破了60元，海螺水泥跌破了40元，这对价值投资者来说，带来了雪上加霜的冲击影响。前者从92元下跌到57元附近的位置，累计最大跌幅超过了35%，后者从60元左右的位置下跌至38元附近的水平，跌幅在30%以上。作为市值数千亿的核心资产，股价却出现显着的跌幅，几乎是出乎了投资者的预期。

　　如果从累计跌幅以及估值水平来看，都基本上具备了调整到位的条件。不过，因为行业前景不明朗，结合上市公司的经营数据存在波动的因素，所以在上市公司经营数据仍未发生实质性拐点之前，还是很难吸引大资金的大举买入。与此同时，从调整时间的角度出发，部分核心资产的累计调整时间只是半年左右，虽然调整空间已经充分，但调整时间却未必充分，所以未来更有可能出现底部反复震荡筑底的走势，价值投资者也许需要承受一定的时间成本。

　　大金融板块本周一出现大幅反弹的走势，但一天的涨幅未必可以改变市场资金的投资信仰。假如它们可以出现连续三根持续放量中阳线的走势，那么将可能会改变市场资金的投资信仰，跟风资金也可能会随之而至，到时候甚至可以认为市场投资风格真的开始发生变化了。

　　最近一段时间内，北向资金的态度分歧明显，对部分传统蓝筹股的态度似乎开始有所改变，这也是一种积极的信号，只不过现在的信号还不够强烈，股价出现反转的条件还不算充分。

　　对真正意义上的价值投资者来说，他们的持股成本早已忽略不计，即使股价出现较大的波动，也未必会动摇他们的投资信心。不过，在当前的市场环境下，却存在很多伪价值投资者，同时也存在一些披着价值投资旗号的伪价值股票，因此价值投资并非一味进行长期投资，也不是局限于我们熟悉的品牌企业，做真正的价值投资者并不是那么简单的事情。