2021年10月策略展望及十大关注标的：重整旗鼓 布局Q4

　　研究结论

　　我们十大关注标的2021年9月的平均涨跌幅为-9.74%，跑输沪深300 指数11%。9 月涨幅较大的个股主要为【新强联(300850)、股吧】(+14.21%)。金股今年1-9 月累计回报率24%。

　　2021 年10 月市场展望：重整旗鼓，布局Q4。今年市场所呈现的轮动和结构性行情特征，主要原因在于背后宏观和政策因素深刻的变化。这些宏观和政策因素，仍将在未来很长一段时间内影响A 股。具体来看：

　　一、宏观经济走弱进一步显现，上市公司业绩或承压。

　　(一)“双控”和“拉闸限电”或对Q4 经济产生持续影响。工业生产在疫情之后一直保持强劲增长，但今年下半年以来增速逐步走弱：一是高耗能产业生产和需求双双下降；二是9 月中下旬开始部分省份由于用电紧张等原因“拉闸限电”，对生产造成了较大的冲击。(二)上市公司2021 年下半年业绩承压。今年周期和制造板块对A 股业绩贡献比例较大(以中证500 净利润占全A 净利润比重为例(中证500 权重以周期制造板块为主)，今年中报该比例达到2010 年以来新高13%)，由于“双控”和“拉闸限电”会对下半年周期制造板块带来较大影响，因此A 股业绩可能承压。

　　二、经济走弱预期下货币政策有空间，专项债有望继续加速。

　　(一)经济下行压力背景下，宏观政策强调跨周期调节，预计货币政策边际宽松：央行21 年三季度例会提出“增强信贷总量增长的稳定性”、“用好新增3000 亿元支小再贷款额度”，并删去“把握好政策时度效”，“宽信贷”的基调已经明确。四季度将有2.45 万亿MLF 到期，10 月又是缴税大月，我们认为10 月降准可能落地。(二)专项债方面，在9 月16 日发布会上，国家发改委相关负责人表示，下一步将继续加强跨周期调节，及时出台必要政策措施，夯实经济稳定恢复发展的基础。因此，我们认为随着四季度的到来，专项债将持续发力，在基建、地产和其他重大工程方面对经济形成实质性的支持。

　　综合来看，首先，我们认为10 月市场在三季报基本面和宏观经济存在较大压力的情况下，难免波动；其次，货币和财政政策发力，有望对Q4 弱势经济带来一定的支撑，金融、基建、地产和机械等板块有望迎来政策修复。第三，虽然目前以沪深300 为代表的的白马风格，和以创业板为代表的成长风格，21 年预测估值分位依然处于历史50 分位以上，但随着Q4 流动性环境的修复，我们认为部分白马和成长个股有望率先企稳，进行估值修复。最后，周期和制造板块方面，我们认为会出现较大分化，上游能源在“缺电”大环境下依然具备稀缺性，新能源概念则长期受益于“双碳”政策。因此，我们认为虽然10 月A 股市场难免会存在波动，但却是布局Q4 的最好时机。建议重点关注受政策利好的金融、基建、地产和机械等板块，以及长期受益于“双碳”政策的新能源概念，并提前布局沪深300 和创业板指等白马和成长风格。

　　21 年10 月关注标的为：东方财富(300059，未评级)、美的集团(000333，未评级)、宁德时代(300750，买入)、中国中免(601888，增持)、【振华科技(000733)、股吧】(000733，增持)、贵州茅台(600519，买入)、石大胜华(603026，买入)、招商银行(600036，未评级)、三一重工(600031，未评级)、歌尔股份(002241，买入)风险提示

　　宏观经济出现超预期回落；资本市场政策出现明显转向