科创双周报：科创VS北交 三季报业绩如何？

　　1、科创板三季报解读

　　1)整体层面：科创板增速下滑，但ROE 延续上行。三季度科创板营收增速与净利润增速同步回落，分别降至36.56%(前值55.14%)和51.71%(前值105.67%)，但板块盈利能力仍具韧性，净利率微降但依旧维持高位(12.96%)，ROE 连续5 个季度延续上行，三季度达到10.46%的历史新高。

　　2)行业与主题视角：科创板医药生物与有色金属业绩增速占优，而计算机回落居多，同时新能源赛道分化显着，新能源产业领跑，而新能源车延续回落。其中，医药生物、有色金属和电气设备净利润增速居前，而计算机、食品饮料和公用事业净利润同比回落；科创主题“一超多强”，新能源产业(光伏、风电)营收与业绩增速同步领跑，同时生物、新材料和节能环保产业也业绩增速居前，但新能源车延续弱势，整体净利润同比增速继续回落。

　　3)个股层面，业绩增速普遍下滑，ROE 延续上行，研发投入有所放缓。

　　三季度科创板个股营收与净利润增速中位数分别降至38.02%(前值44.03%)和26.83%(前值38.52%)；个股净利率水平向15%及以下集中，但ROE 水平继续向高位倾斜，超10%个股占比由中报的14.5%增至33.8%；研发投入上，整体结构相对稳定但普遍有所回落，研发投入增速中位数由中报的43.18%降至41.23%，研发投入占比也由中报的8.52%降至8.15%。

　　2、北交所三季报解读

　　结合北交所首批68 家公司三季报的梳理和对比，主要结论如下：

　　1)成长性上：北交所营收增速与净利润同比增速中位数分别达到19.57%和12.66%，整体水平仍明显低于同期的科创板，但两级分化相对较弱。

　　2)盈利能力上：北交所净利率与ROE 中位数分别达到13.09%和11.55%，净利率稍逊于同期科创，但ROE 水平则相对占优，部分北交所标的盈利能力已具备一定优势。

　　3)研发投入上：北交所研发投入增速与营收占比中位数分别达到29.46%和4.53%，仍显着低于同期科创，北交所标的硬科技属性尚有较大提升空间。

　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观流动性超预期波动；3、中美贸易摩擦加剧。