策略专题：北交所助推“专精特新” 关注细分“小而美”公司

　　北交所本周交易表现：截至11月26日，本周北交所整体81个上市公司共有25只个股上涨，吉林碳谷、德瑞锂电、长虹能源、赛晶科技等个股涨幅靠前，分别上涨50%、21%、18%和18%。交投活跃度来看，本周北交所日均总成交金额22.4亿元，较上周的日均总成交额42亿元有所缩量，本周日均换手率约2.3%，与上周4.2%相比有所下降，板块整体交投活跃度较首周来看有所下行。估值方面，截至11月26日，北交所上市公司市盈率中位数为28.5倍，开市首日为33倍，投资者情绪逐步回归理性。

　　纵向比较：精选层活跃度明显提升，整体估值有望系统性抬升。目前北交所的主体建立在此前精选层基础之上，是对原有新三板精选层的一次“改革升级”。此前新三板精选层交投活跃度不高，流动性不足，精选层企业日均成交额基本在5亿元以下，日均换手率中位数约0.3%，精选层整体公司估值水平受到一定压制。北交所成立前夕，受市场积极情绪提振，精选层平移股活跃度大幅提升，截至11月12日，精选层公司日成交额达21亿元，换手率中位数为2.4%，市盈率中位数也抬升至33倍。相较于精选层，北交所投资者主体结构有所变化，叠加增量投资者的参与，北交所开市首周，精选层平移股日均总成交额26亿元，日均换手率中位数约3%，显着高于此前新三板换手率水平，开市第二周，北交所整体市场整体交易情绪逐渐回归理性，但市场活跃度仍高于此前未开市水平。整体来看，北交所开市后，精选层71只个股交投活跃度明显上升，未来此前估值受到流动性压制的优质上市公司估值也将有望得到系统性抬升。

　　横向比较：北交所助推“专精特新”发展，关注细分领域“小而美”公司。我们选择了化工、机械、电新、医药、汽车、电子和计算机7个北交所上市公司数量靠前的行业，与主板、科创板、创业板等不同上市板同行业间进行比较，包括板块市场交易情况、细分领域市场地位对比、盈利能力及研发投入对比、估值影响等。北交所上市公司相比其他板块上市公司市值一般偏小，估值相对较低，但部分上市公司盈利能力较好，成长性较高，深耕所处的细分赛道，具有较好的研究价值。北交所定位服务于创新型中小企业，是专精特新的主战场，可以更多关注细分领域的“小而美”公司，把握成长机会。

　　配置建议：建议从以下主线布局北交所投资机会：(1)政策支持的专精特新中小企业。北交所是专精特新小巨人发展的主阵地，关注细分赛道龙头优质公司；(2)关注长周期战略下的高景气度赛道，如双碳赛道、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的；

　　风险提示：政策不及预期的风险