汽车行业：长城汽车欧拉品牌停止接单事件点评

　　报告摘要

　　相关事件

　　2月23日，长城汽车旗下欧拉品牌CEO董玉东通过欧拉ORAApp发文表示，欧拉品牌2 月14 日向终端传递了黑猫、白猫停止接单的通知，通知下发后引发用户对停产的质疑，并称“黑、白猫停止接单，不是停产，我们确实遇到了困难”。

　　董玉东指出，虽然欧拉品牌背后有产业链的优势，但是这款小车仍然给公司带来了巨额亏损。

　　事件点评

　　2021 年是新能源汽车产业链二次爆发的一年，全年新能源汽车产销量大幅增长169.1%，而且由于这次产销量爆发并不在行业各方的预期之内，导致产业链各个环节都出现了供应紧缺的情况，特别是最上游的锂矿资源尤甚，在下游超出预期的需求之下，供需关系严重失衡。

　　根据百川盈孚数据，2021 年期间，国内电池级碳酸锂价格从5.38万元/吨上涨至28.24 万元每吨，涨价超过5 倍，且进入2022 年后仍然没有出现降价趋势。于是，产业链后续的各项材料及产品也出现了不同幅度的涨价，推高了终端主机厂的生产成本。

　　此外，整个汽车行业从2020 年开始的“缺芯”状况尽管在2021年下半年开始有所缓解，但是在下游巨大的需求面前，缓解的程度仍然显得捉襟见肘，尽管全球主要芯片企业已经加大了车规级芯片的生产供应，新建产能也将于今年陆续释放，国内部分芯片产品供给能力也在逐步提升，但供应紧缺的情况仍然需要一段时间才能缓解。

　　在这样“缺芯少电”的情况下，类似欧拉黑、白猫这一类价位较低的A00 级新能源汽车中电池成本明显高于高价位车型，因此动力电池涨价对于这些低价位车型的成本压力很大；另外我国新能源汽车补贴于今年再次退坡30%，进一步挤压了整车厂的盈利空间，因此欧拉选择暂停低价车型的接单，以确保公司整体仍能盈利，并等待供应链恢复。

　　以小见大，类似的问题并不只是欧拉一家企业的个例，尽管由于双积分政策的存在，车企研发生产并销售类似车型的亏损能够被出售(或减少购买)相应的积分而得到弥补，但不断上涨的原材料价格亦将不断压缩主机厂的盈利空间，一旦物料价格超出下游企业的接受能力，这些企业要么选择将产品提价，要么做出与欧拉同样的选择，但无论哪一种选择，都将导致我国新能源汽车的产销量增速放缓。

　　目前来看，汽车产业缺芯的情况正在逐步缓解，并且由于汽车芯片在整车中的成本占比相对较小，因此整体来看影响不大；但动力电池目前仍未看到降价预期，因此只要动力电池持续涨价，那么无论厂家选择提价还是暂停接单，都将对我国新能源汽车产销量产生负面影响。

　　风险提示

　　核心技术路径发生变化；

　　下游需求不及预期；

　　上游材料成本持续高企。