接棒“稳增长”：新消费时代来临

　　宏观经济形势：国内稳增长，海外风险多。国内方面，今年经济增速目标定在“5.5%左右”，投资发力效果逐步显现；房地产政策以“稳”为主，定调相对趋松；新能源汽车消费景气度高，带动相关产业链增长。物价或温和上行，总体处于合理区间。海外方面，IMF预测预计2022年全球经济将增长4.1%，其中发达经济体经济增速为3.8%，新兴市场和发展中经济体增长4.6%。全球经济复苏逐渐减速，面临多重不确定性。

　　消费马车将启动：能力与意愿的双重加持。年后消费复苏渐起，但短期或受疫情影响，2022年1-2月全国社会消费品零售总额同比增长6.7%，超过市场预期，线上销售持续带动消费增长，但3月疫情多地散发，疫情与社消环比之间关系明显，预计将体现在后续数据中。从消费意愿看，去年四季度有所回升，近期消费类型和商品表明消费升级仍在进行中；从消费能力看，就业状况持续恢复，但与疫情前相比仍有待复苏，2021年全国居民人均可支配收入同比增长9.1%。此外，海外制造业复苏持续，对进口形成一定支撑，满足国内的消费需求，但俄乌冲突短期内仍会对全球产业链产生影响。

　　“新消费动能”重点关注：三大方向静待花开。疫情期间消费业态及习惯转变，新消费发力在即，后疫情关注线上与线下结合的消费模式，且政策明确支持新型消费，虚拟消费、数字经济或迎来较快发展。建议关注新消费三大方向：一是体验式娱乐消费中的虚拟现实娱乐和场景娱乐，二是文娱类行业中的虚拟偶像和知识付费，三是生活服务类行业中的医美、美容护理和健身方向。

　　“银发经济”潜力巨大：六种领域前景可期。2022年起，建国后最高生育期出生的人口将步入老年，中国老龄化将进入加速期。2021年至今，“养老”相关政策文件相继出台，银发经济及相关领域有较大发展空间，建议重点关注医疗保健，包括药品、医疗器械、保健品、医疗服务等；养老服务，包括居家及社区养老相关服务；老年消费，包括功能性老年服装服饰、智能化日用辅助产品、安全便利养老照护产品、康复训练及健康促进辅具、适老化环境改善产品等；养老地产；适老化改造；养老金融等六大领域。

　　风险提示：全球通胀超预期，货币政策转向超预期，地缘政治风险。