行业比较月报第17期：5月关注哪些行业？

　　2022 年4 月，市场深跌反弹。4 月上旬，“布查事件”催化俄乌冲突加剧，FOMC 会议纪要强化加息缩表预期，国内疫情形势严峻，市场整体收跌，稳增长相关板块结构性上行。4 月中旬，美国CPI 同比超预期、中美利差倒挂扰动，降准25bp 低于预期冲击经济信心，A 股跌破3000 点、人民币汇率急贬。直至月末中央财经委员会议指出加强基础设施建设、A 股交易过户费调降50%、政治局会议坚定经济增长目标、长春逐步解除社会管控等利好接连提振，A 股方才迎来强劲反弹，上证指数连续三日收涨重返3000 点。

　　——市场整体活跃度下降。万得全A 成交额由上月的23.3 万亿元下降至16.7万亿元，日均换手率由上月的1.36%下降至1.35%。创业板指成交额由上月的5.2 万亿元下降至3.1 万亿元，日均换手率由上月的1.70%下降至1.62%。

　　——仅食品饮料行业表现收涨。食品饮料涨幅为4.29%。

　　——消费相对周期与成长估值均有所回升。从PE 相对比值来看，创业板指/沪深300 为3.87，较上月明显回落。消费/周期为2.88，较上月有所回升；成长/周期为2.55，较上月明显回落；成长/消费为0.88，较上月明显回落。

　　5 月行业推荐

　　——优质区域行：宽松预期形成正向催化，优质区域行弹性更高。稳增长发力助力银行股修复，宽松预期形成正向催化；优质区域行业务切合政策方向，资产增速提升弹性更大。

　　——国企开发商：更多地产利好政策在途，国企开发商优势凸显。更多地产利好政策在途，行情仍有一定空间；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率改善。

　　——地方基建：稳增长发力基建确定性较强，行情有望向地方国企扩散。政策坚定稳增长目标，基建发力确定性较强；地方做强国有基建上市企业动力充足，行情可能向地方国企扩散。

　　——化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。海内外供给受限之下，供需错配支撑化肥价格持续新高；内外价差高企拉长行业景气周期，一体化发展支撑中长期成长性。

　　——油运：原油低位补库确定性渐强，俄乌冲突推升油轮运价。原油低位补库确定性渐强，有望推动油运触底回升；俄乌冲突之下，欧洲油气市场缺口推升油轮运价。

　　——光伏设备：欧洲+国内装机需求高增，技术迭代延长景气周期。展望全年，欧洲+国内光伏装机需求高增可期；光伏技术加速迭代，延长设备厂商景气周期。

　　风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。