公用事业行业周报：新型储能与抽蓄并重 提升系统调节能力

　　本报告导读：

　　政策明确新型储能参与电力市场形式，明确探索容量电价机制；稳增长背景下，抽水蓄能建设有望加速，提升新型电力系统调节能力。

　　摘要：

　　政策明确新型储能参与电力市场形式，探索容量电价机制。6月7日，发改委、能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，提出符合条件新型储能(含配建项目)可转为独立储能参与电力市场；鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场。

　　价格机制方面，《通知》明确独立储能向电网送电的，不承担输配电价和政府性基金及附加，独立储能回报率有望提升。

　　稳增长背景下，抽水蓄能建设有望加速。6 月10 日，能源局召开会议，推进抽水蓄能项目开发建设。抽水蓄能技术较成熟、经济性良好，已具备大规模开发能力，是当前促进新能源高比例发展，提升新型电力系统调节能力的重要手段，“十四五”及“十五五”CAGR 均有望高于14%。稳增长背景下，抽水蓄能项目开发建设有望进一步提速。

　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，我们认为能源不可能三角框架下，能源保供和能源转型为当前核心矛盾，电价约束可能松动。在此框架下，新能源“十四五”有望持续增长，传统能源的价格机制有望理顺。内外部扰动因素背景下，推荐业绩确定性强的细分领域龙头标的。(1)火电转型：多能互补顺应能源转型趋势，存量资产价值重估，转型打造第二成长曲线，推荐华能国际、申能股份、福能股份，受益标的【国电电力(600795)、股吧】、华润电力、中国电力、吉电股份；(2)核电：

　　双碳目标下的现实能源，低碳基荷价值显现，短期受益于电价上涨，长期发展空间广阔，推荐中国核电、【中国广核(003816)、股吧】；(3)新能源：电量平衡的增量主体，装机增长明确，政策催化值得期待，推荐龙头龙源电力，受益标的三峡能源。(4)水电：稳健收益品种，龙头α属性凸显，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力。

　　市场回顾：上周水电(+1.43%)、火电(+3.58%)、风电(+2.73%)、光伏(+2.52%)、燃气(+5.72%)，相对沪深300 分别-2.22%、-0.07%、-0.92%、-1.13%、+2.07%。电力行业涨幅第一的公司为大连热电(+21.86%)，燃气行业涨幅第一的公司为【贵州燃气(600903)、股吧】(+34.47%)。

　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。