迎来发展黄金期 把握中国中型企业投资机遇

　　宏观环境波动，投资市场受到影响，当前是否是长期布局的好时机？哪些标的看好？大行其道对话汇勤资本董事总经理曹志欣。

　　第一财经：今年外围市场宏观环境是发生了比较大的变化，一方面美国联邦储备局还有多个国家加息，同时资本市场也出现了比较大的调整，那么您公司是进行了很多的投资，所以您怎么评估目前的宏观环境？

　　曹志欣：现在其实全球的资本环境是比较动荡的，那么全球的投资者现在也是采取一个比较保守跟一个观望的态度，但是我们在看整个市场的时候，其实还是看到有很多机会，在中国的中型企业其实是我们看到的一个亮点。那么在这些企业中间，其实在西方，是处在一个领导地位的一些企业，包括一些研发能力比较强的一些企业，我们觉得它的成长空间还是比较大的。我们是觉得这一些企业接下来会是推动中国下一个发展周期的经济发展也好，创新成果也好，包括就业的一个重要的原动力。

　　在这些中型企业里面，其实部分是已经上市，但是绝大部分是还没有上市的。在这些没有上市的一些中型企业，我们是觉得高增长跟一些基本面比较好的一些公司，它们接下来会有很大的潜力，变成一个细分行业里面一个世界的隐形冠军。这其实就好比中国整个市场是一个大的蛋糕，那么以前在这个蛋糕里面，其实主要是一些大型企业跟一些国际性的大型企业，它们的占比比较多，那么接下来随着中国的中型企业的发展，它会在这个蛋糕里面的占的份额越来越大。

　　第一财经：您提到您看好中国的中型企业投资机会，那么您是以企业的大小来进行划分的，为什么您看好的是中型而不是大型或者小型？

　　曹志欣：因为我们是觉得小型企业的话，它的风险会比较大，但是大型企业的话，因为很多人已经比较关注了，那么它其实价格也会比较高。

　　第一财经：那么您的投资理念是什么？

　　曹志欣：我们是一直是做一个成长型的价值投资的理念，我们是聚焦中国的一些中型企业，那么我们比较看好的其实是一些强研发，然后有强劲的一个管理团队，然后我们是可以带来一个价值赋能的一些这样的公司。我们是觉得在投资里面，如果是单纯的一个金融投资方的话，其实对这些高增长的公司来说，可能价值不是太大，但是如果是投资方可以同时把价值导入到公司里面去的话，对于那些被投企业来说，它们的吸引力会比较高。

　　那么我们是通过助力这些公司的发展去帮助它们上市，乃至于去通过不同渠道的退出。其实每一家被投企业他们的需求也不一样，我们会按照公司的需求，那么整合我们一些资源，我们一般会从销售渠道开始到一个人力资源的注入，甚至是一个整体管理的优化，去帮助企业做下一步的发展。那么我们也是通过这个方式为我们的投资者赚取回报。

　　第一财经：具体上讲您看好哪些投资方向和细分领域呢？

　　曹志欣：就像我们刚刚说的，现在因为整体的全世界的资本环境比较动荡，那么投资者现在其实偏好于一些高质量的投资，而不是一些高风险的投资。那么其实从看一些上市公司也好。看私有公司也好，好的基本面我相信是很多投资者比较关注的。

　　那么我们相信在未来10年，中国的这些中型企业会进入一个发展的黄金期。那么从领域方面来看的话，我们是比较关注三个领域的。第一个领域是高端制造，高端制造是因为过去几年因为疫情的反复，加上现在越来越复杂的一个地缘政治因素，那么令本土的供应链的韧性和稳定性的关注度会越来越高。那么再加上现在国内的一个人工成本的飙升，对自动化要求的提高，我们是看到在高端装备、高端制造这一块的爆发点会比较大。

　　另外第二的话是企业解决方案，随着国内对智能化对数据安全，对协同效率和生产效率的要求越来越高，那么中国自主研发的软件，还有SaaS(软件即服务)的一些系统会是受惠的。

　　第三是消费经济这一块我们是看好的，因为随着中国的设计，中国生产的产品质量的提升，那么我们是觉得专门为中国消费市场孵化出来，包括发展出来的一些品牌跟产品，在未来会更有竞争力。那么这一块我们相信在未来10年会受到中国的消费市场的偏爱。

　　第一财经：您提到看好三大投资领域，一个是高端制造，一个是企业解决方案，还有就是消费。那么在您看好的这三个领域当中，贵公司是如何挑选投资标的的呢？

　　曹志欣：我们在挑选投资标的的时候，第一，我们会去挑选一些在百亿级的细分市场的一些头部公司，然后这些公司的话一般来说它会有一些差异化的技术，然后加上从财务方面，我们看的公司其实一般毛利率是超过50%，然后在研发的投入的话，它们每年占年销售不会低于5-10%的区间。那么这些公司其实负债率比较低，然后它们的现金流也比较好，然后大部分是已经盈利的。那么其实对我们来说，它们投资的下行风险是比较低的。

　　第一财经：我们也提到现在市况整体上是非常波动的，所以在这种比较波动的市况当中，您给投资者哪些建议？

　　曹志欣：我们是建议投资者可以做一个多元化的投资组合，除了一些传统的投资产品，比方说是股票跟债券以外，可以在你的投资组合里面多增加一些另类的投资产品，包括私募基金。但是在挑选私募基金的时候，其实需要挑选一些能力比较强的金融机构管理的一些基金。

　　那么其实私募基金在历史上在传统上是专门为大型机构，还有一些高净值人士设计的一个产品，那么我们看到一个趋势是越来越多的私募基金会对零售投资者开放这个平台，那么我们是觉得多元化的投资组合会降低投资风险，也会提高长期的投资回报。

　　第一财经：那么现在究竟是不是一个入场的好时机？

　　曹志欣：其实私人企业它在估值上面跟二级市场相比是有一个滞后性的，那么我们是看到，因为全球的环境过去几个月已经开始有很多的不确定因素，有一个动荡在，其实在一级市场的估值，我们是看到它慢慢回归到一个合理的水平，更加合理的水平。

　　比方说我们看到其中一家公司可能是两年前，它们当时的估值PE(市盈率)在大概20倍左右，但是到了今天它们在过去两年发展迅速的情况下，基本面还不变的情况下，它们的PE是跌到了7-8倍的一个估值区间，我们觉得目前来说是不是最好的投资时机我们不敢说，但是至少有一点，已经是一个更风险更低的入场时机。