工程机械行业：5月挖机销量降幅继续收窄 高空平台销量同比转正

　　5 月挖掘机销量降幅进一步收窄，开工小时数维持平稳据协会数据，2022 年5 月我国挖掘机总销量为20,624 台，同比减少24.2%。

　　其中，国内销量12,179 台，同比减少44.8%；出口8,445 台，同比增长63.9%。

　　2022 年1-5 月，我国挖掘机累计销量为122,333 台，同比减少39.1%。其中，国内销量80,097 台，同比减少54.7%；出口42,236 台，同比增长76.0%。受疫情因素影响，5 月小松中国挖掘机开工小时数为104.0，同比下降17.1%，处于近五年同期最低水平。随着前期高基数效应逐渐减弱，挖机销量降幅开始收窄。展望下半年，随稳增长政策持续发力，我国挖机销量有望趋于平稳。

　　叉车、起重机、装载机销量降幅收窄，高空平台销量同比转正5 月我国叉车总销量约8.66 万台，同比减少16.2%；1-5 月累计总销量45.76万台，同比下降0.6%。汽车起重机5 月总销量2,246 台，同比减少55.4%；1-5 月累计总销量13,019 台，同比减少58.2%。装载机5 月总销量11,059 台，同比减少27.0%；1-5 月累计总销量53,823 台，同比减少26.1%。高空平台5月总销量17,459 台，同比增长5.8%；1-5 月累计总销量81,001 台，同比增长18.3%。随国内疫情得到控制，高空平台销量已率先回正。展望后市，汽车起重机、装载机及叉车销量降幅有望持续收窄，而高空平台则有望保持增长。

　　专项债发行节奏再次加快，房地产行业各项指标仍持续走弱基建投资方面，5 月我国基建投资(不含电力)累计增长6.7%，增速再次企稳回升。1-5 月新增专项债发行规模约2.03 万亿元，同比增长247.6%，占年度总预算的比重为55.6%，专项债发行节奏再次加快。

　　地产投资方面，5 月我国商品房销售额累计减少31.5%，土地购置面积累计减少45.7%，投资完成额累计减少4.0%，新开工面积累计减少30.6%。地产各项数据仍处于下行通道中。

　　制造业投资方面，5 月我国制造业固定资产投资完成额累计增长10.6%。采矿业固定资产投资完成额累计增长17.3%。两项增速均持续下降。

　　投资建议

　　自2021 年5 月以来，由于地产需求的持续走弱，叠加更新需求下降和高基数等因素影响，我国挖机销量同比转负并持续至今已有13 个月。展望下半年，随着稳增长政策的持续发力，基建投资增速有望维持平稳。而随着政策的持续回暖，地产行业未来亦有望逐渐企稳，叠加前期高基数效应的逐渐减弱，未来挖机、装载机等工程机械销量降幅有望持续收窄。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程可谓方兴未艾，未来发展空间巨大。因此，我们维持行业的“增持”评级。

　　风险提示

　　基建、房地产需求超预期。工程机械出口超预期。