2022年下半年交通运输投资策略：屯油属性重配油轮抗衰退 挫折让头部航空更强大

　　1. 投资方向：全球供应链重构、衰退预期攻守兼备

　　2. 油轮：衰退周期屯油补库存抗风险，船达峰先于碳达峰景气持续性可期

　　3. 造船：24年被认知的周期顶部，却是2023-2038造船周期大底，等待业绩验证

　　4. 航空：利好在积累，疫情或加速我国航空行业出清提前10年

　　5. 快递：关注行业格局变化及龙头利润修复

　　6. 内贸集装箱多式联运：大船交付，验证散改集阿尔法

　　风险提示

　　(1)危化品运输出现安全事故。如果在危化品运输过程中发生安全事故，主管部门可能对公司进行相关处罚。重大安全事故可能导致企业停业整顿，严重者甚至取消其运营资质。

　　(2)俄乌冲突缓解导致运距没有拉长。俄罗斯制裁影响，中东、美国成品油出口增加替代欧洲区域短运距运输。俄乌冲突缓解导致运距没有拉长，回到成品油补库存周期逻辑。

　　(3)欧美进口成品油需求不及预期。受发达国家碳中和影响，欧美炼厂关闭加大成品油进口，进口海运渗透率提升。但如果欧美国家重启炼化厂，减少对进口成品油需求，成品油海运需求增长可能不及预期。

　　(4)航空安全事故。空难等安全事故将对航空需求产生重大影响，同时会导致飞机停场时间拉长，有效飞行时间所分摊的各项成本将会提高，导致航空公司盈利环境快速恶化。

　　(5)快递行业竞争格局恶化。若行业价格竞争愈演愈烈，公司收入及利润会受到影响。