2022年6月厨小电行业数据点评：行业整体景气度较低 空气炸锅持续高增

　　本报告导读：

　　销量降幅环比缩窄，提价带动业绩有望实现恢复，增持。

　　摘要：

　　2022年5月厨小电行业传统品类销量和销额延续恢复态势，降幅继续收窄，部分品类由降转升，大部分传统品类均价延续自2 月以来的上升趋势。2022 年5 月，国内北上等地疫情进入缓和期，消费需求有所恢复，行业销售整体降幅继续收窄，部分品类销量销额由降转升。行业呈现结构性亮点，电蒸锅销量及销额同比仍呈现大幅度提升的态势。

　　行业存在结构性亮点，空气炸锅、电蒸锅品类表现亮眼。根据奥维云网数据显示，2022 年618 期间空气炸锅与电蒸锅销量同比分别+133%和59%，远超行业平均增速。厨小电销售与上游预制菜产业链发展具有强相关性，起初，壁垒相对较低的火锅预制菜的成熟带动了多功能锅产品创造。类似的逻辑，圣农等肉类预制菜企业的蓬勃发展，使得消费者需求逐渐向空气炸锅、电蒸锅这类可满足更复杂菜谱的厨小电延伸。

　　抖音等新兴渠道快速增长，成为营收增长新赛道。2022 年来，行业各公司积极拓展销售渠道，其中抖音等渠道增长迅速。5 月，2021 年就开始布局抖音新渠道的【苏泊尔(002032)、股吧】在该渠道的销售量额仍领跑厨小电行业；新宝摩飞本月表现亮眼，销售量额环比增长约44%；规模较小的利仁环比也保持高位增长，销量环比分别+154%。

　　投资建议： 小家电品类多为非刚需，具备可选的属性，在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下，整体销售情况相对低迷。4-5月受国内部分地区疫情对物流的影响，终端销售有所下滑。618 促销期间，随着疫情管控恢复及各品牌推广力度加大，部分抑制的需求得到释放，小熊、摩飞、东菱、百胜图等品牌均有较好表现。我们认为疫情带来短期利空的同时也伴随着行业内尾部品牌的出清，竞争格局正在优化，龙头竞争力正逐步变强；各企业注重差异化产品的打造，推荐品牌商标权收回，掣肘解除，迈入新阶段；多个品牌边际表现较好，业绩确定性增强的新宝股份(22PE:19x)；品牌升级注入新活力，渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器(22PE:28x PE)；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔(21x)；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份(28x)；新品类清洁电器增速加快，与SN 品牌协同效应逐渐凸显的【九阳股份(002242)、股吧】(17x)？ 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧