银行业：近一年中小行理财公司含权理财产品评价与回顾：股份行多元 城商行聚焦

　　22Q1 理财公司理财规模占比超6 成，理财业务进入理财公司时代。本文梳理了中小行理财公司含权理财产品线，重点分析了城商行理财公司固收+代表性产品，并结合改进后的银行理财产品评价方法对近1 年完整运行的中小行理财公司含权理财产品进行排名，供投资者参考。

　　理财产品资产配置以固收类资产为主，权益类资产占比有望提升。理财产品主要投向债券类、现金类和非标类资产，21 年末分别占总投资资产的69.4%、15.3%和8.4%。银行理财配置权益类资产的比例较低，21 年末仅3.3%，未来有望提升。一是我国步入低利率的环境，债券类资产收益率显着下降，纯固收策略较难满足投资者的需求；二是股票与债券的相关性较低，经常呈现“跷跷板效应”，多元化资产配置方案可有效分散风险。

　　股份行含权理财产品布局多元，城农商行聚焦特色。股份行含权理财产品布局较为多元，包含行业主题、指数挂钩、跨境甄选、定增优选等多策略；城农商行起步相对较晚，布局产品数量与产品种类相对较少，但各有特色。

　　固收+产品普遍配置非标资产，大多通过资管计划配置权益类资产。我们选取各城商行理财公司固收+代表性产品进行对比分析，从近1 年收益率来看，各产品均达到业绩比较基准，其中上银理财产品表现优异，达6.53%。

　　根据各理财产品22Q1 投资运作报告，固收+产品普遍配置非标资产，上银、宁银、苏银、杭银、青银理财产品非标资产占比分别为9.23%、9.65%、47.42%、38.50%、42.18%。上银、宁银、杭银理财通过资管计划配置权益类资产，徽银理财通过资管计划配置含权公募基金，青银理财通过资管计划配置含权公募基金和衍生品类资产。

　　我们基于中国理财网披露的净值数据， 计算出近一年( 2021/7/1-2022/6/30)完整运行的中小行理财公司含权公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前五/三的理财产品线。

　　近一年城农商行理财公司封闭式固收+产品运作排名前三的产品为杭银理财幸福99 丰裕固收20016 期理财计划、宁银理财2021 惠添利11091 号与上银理财“安心颐选”系列理财产品(WPHX21Y05004)。前两只产品的投资范围包含权益类资产，但实际运作时100%投向固收类资产。根据22Q1 投资运作报告，上银理财该产品主要投向基金资产管理计划与理财直融工具，充分使用了市场化资产，兼顾收益与回撤控制，达到了较好的收益率目标。

　　近一年中小行理财公司开放式混合产品运作排名前三的产品为华夏理财混合偏债型两年定开理财产品5 号、信银理财安盈象平衡精选一年定开1 号理财产品与光大理财阳光橙安盈1 号。封闭式混合产品中，华夏理财龙盈混合G款64 号一年半封闭理财产品、上银理财“核心优选”系列理财产品(WPHX21Y02009)与信银理财百宝象灵活配置稳享两年封闭1 号理财产品排名居前。从混合类理财平均年初至今收益率来看，理财公司前五名分别为贝莱德建信、宁银、广银、浦银和上银理财。

　　风险提示：本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。