东阿阿胶上半年扣非净利润增长1.5倍 库存清理完成 业绩仍有提升潜力

　　（原标题：东阿阿胶上半年扣非净利润增长1.5倍 库存清理完成 业绩仍有提升潜力）

　　今年上半年，东阿阿胶(000423.SZ)的扣非前和扣非后净利润分别增长了106%和147%；随着该公司前期库存清理的完成，其三大主力产品阿胶块、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕产品力强，未来销售有望继续保持较快增长。

　　扣非后净利润增长1.5倍

　　8月20日，东阿阿胶发布2022年上半年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入18.26亿元，同比增长8.25%；实现净利润3.08亿元，同比增长106.00%；实现扣非净利润2.67亿元，同比增长147.14%。

　　对于业绩变动的原因，东阿阿胶曾在业绩预告中解释，该公司扎实推进“十四五”战略规划，紧扣以消费者需求为核心的战略主线，不断优化产品结构，升级产品组合；深刻实践以顾客为中心的数字化运营模式，深化品类延伸拓展和创新探索，实现顾客增长与业绩提升。

　　东阿阿胶表示，该公司将继续以高质量发展为主题，巩固“滋补国宝，东阿阿胶”在中国中医药滋补养生领域的头部地位，深入推进“价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”；围绕“固本培元、延展突破、创新探索”发展策略，巩固三大核心产品，突破功能保健品类；根据市场与顾客需求，提供解决方案，提升数字型组织能力与创新活力，不断提高盈利能力和经营效率，实现公司良性健康发展。

　　年报显示，东阿阿胶主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售，是阿胶行业标准制定的引领者，是中式滋补健康引领者和中药企业高质量发展的典范。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，2022年上半年，该公司有94.85%的收入来自医药工业，3.7%的收入来自毛驴养殖及贸易，1.45%的收入来自其他。如果按产品划分，该公司有87.3%的收入来自阿胶及系列产品，7.55%的收入来自其他药品及保健品，3.7%的收入毛驴养殖及销售，1.45%的收入来自其他产品。

　　库存清理完成 业绩持续恢复

　　今年上半年，东阿阿胶主营业务医药工业实现营收17.32亿元，同比增长10.20%；毛驴养殖及贸易和其他业务营收下滑，分别为6754.74万元、2647.71万元，分别同比下降16.52%、22.59%。

　　阿胶及系列产品仍占据东阿阿胶的营收大头，今年上半年，同比增加9.72%至15.94亿元，营收占比达87.30%；其他药品及保健品为1.38亿元，营收占比为7.55%，同比增加16.14%；毛驴养殖及销售和其他产品的营收则出现下滑，分别同比下降16.52%、22.59%。

　　2020年，东阿阿胶的研发费用为6336万元，同比增长了8.4%。2020年和2021年，该公司的研发投入金额分别为1.54亿元和1.48亿元，同期研发投入占营业收入的比例分别为4.51%和3.84%。

　　近年来，阿胶作为价格较高的滋补品，消费升级将带动阿胶需求的增长，我国阿胶市场规模从2013年196亿元增长至2020年535亿元，复合增速达到15.4%。阿胶的核心原材料是驴皮，目前，我国驴存栏量已由1996年944.4万头下降到2020年的232.4万头，预计未来仍将持续下降，驴皮价格依然会保持在较高水平。

　　目前，东阿阿胶已经在全国建立20个毛驴药材标准养殖示范基地，在聊城建设100个扶贫养驴场，在保障原材料供应的基础上，不断挖掘驴的附带价值，整体来看，该公司驴资源丰富，阿胶龙头地位稳固。

　　自上市以来，东阿阿胶的核心产品阿胶块需求旺盛，该公司曾持续提价，带动该公司业绩快速增长。从2018年开始，因渠道库存积压较多，东阿阿胶开始清理渠道库存，减少发货，该公司2019年业绩出现大幅下降，经过两年多的调整，目前其渠道库存已经降至较低水平，进入2021年，该公司业绩迎来恢复性增长，2021年该公司营业收入达到38.5亿元，同比增长12.9%，归母净利润为4.4亿元，同比增长917.4%。

　　进入2021年，东阿阿胶渠道清理接近尾声，开始恢复增长。目前该公司三大主力产品阿胶块、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕产品力强，未来有望继续保持较快增长。

　　此外，值得注意的是，线上新渠道、数字化营销与阿胶粉、阿胶燕窝等14款即食类新产品将持续为东阿阿胶的收入和利润增长带来增量。目前，该公司除阿胶浆外，其他产品均不在医保中，在医院内销售极少，原材料也相对稀缺，这些产品的集中采购降价可能性极低，未来价格有望持续稳健增长。

　　从2018年至202年，该公司的扣非后净利润分别为19.15亿元、-5.37亿元、-0.39亿元和3.52亿元，同期增速分别为-2.32%、-128.03%、92.65%和992.97%。

　　（ 张丽娜）