*ST南糖濒临退市边缘：公司主体及债券评级遭下调 子公司股权转让或成保壳关键

　　作为一家上市20年之久的老牌糖企，【*ST南糖(000911)、股吧】(SZ:000911)在连续两年亏损之后，今年前三季度净利润再度出现亏损，亏损额为5.39亿元，已经濒临暂停上市边缘。雪上加霜的是，公司主体及公司债券又遭信用评估机构东方金诚下调评级，主体及债券评级均由AA-下调至A+，公司评级展望由“稳定”下调至“负面”。

　　公司主体及债券评级接连遭信用评级机构下调

　　日前，中国网财经记者发现，*ST南糖2017年发行的债券“17南糖债”及“17南糖02”评级被从AA-降为A+，公司评级展望从“稳定”降为“负面”，评级日期是11月20日，评级机构为东方金诚国际信用评估有限公司。

　　公开资料显示，【南宁糖业(000911)、股吧】股份有限公司主要从事机制糖的生产与销售，是目前国内制糖行业最大的国有控股上市公司，具有日处理甘蔗4.84万吨、年产机制糖70万吨的生产能力。公司1999年登陆A股市场，目前流通市值15.91亿元。

　　外界对*ST南糖的认知，除了其拥有的云鸥牌、明阳牌、古府牌、大明山牌等著名白砂糖商标外，更来自其所拥有的多家优质客户。*ST南糖对外宣传中称，公司是第一家满足可口可乐食品安全要求的糖业集团，拥有包括【海天味业(603288)、股吧】、加多宝、娃哈哈在内的多家大型食品饮料企业客户。上述优质客户无疑给*ST南糖增色不少，也从侧面佐证了其在行业内的地位。

*ST南糖18年1月5日公告

　　2017年底，*ST南糖获深交所批准发行面值不超过8亿元人民币的公司债券，债券分两期发行，第一期发行的债券简称为“17南糖债”，发行规模5亿元；第二期发行的债券简称为“17南糖02”，规模3亿元，两期债券的发行期限是3年，票面年利率6.5%。公司在2018年1月发布的公告中表示，2017年全年公司累计新增借款12.05亿元，其中通过债券取得的资金共计4.72亿元，借款主要用于偿还流动资金借款、优化债务结构。

17南糖债债券及主体评级(来源：Wind)

　　悠久的历史沿革、优质的客户资源并不能带来资本市场的一帆风顺。数据显示，今年以来17南糖债及公司主体评级已遭到东方金诚两次下调。此前的今年4月，17南糖债评级、公司主体评级由此前的AA降为AA-；至11月20日，债券评级、主体评级进一步降至A+；与此同时，公司展望也由此前的“稳定”调低至“负面”。

　　连续亏损 濒临暂停上市边缘

*ST南糖2018年年报

　　债券评级的下调，反映了信用评级机构对公司经营状况的担忧，事实上，自2017年公司业绩变脸以来，*ST南糖净利润已连续两年录得亏损。公司2018年年报显示，2016年公司实现调整后的营业收入35.89亿元、调整后的归属于上市公司股东的净利润0.18亿元；2017年，公司调整后的营业收入降至29.06亿元，同时，归属于上市公司股东的净利润由正转负，录得-1.93亿元；2018年，公司归属于上市公司股东的净利润依然为负，且亏损进一步扩大至-13.63亿元。

　　对于业绩上的亏损，*ST南糖在对深交所问询函的回复中表示，从2018年初开始，白糖价格走势发生较大变化，2018年6月后糖价逐步跌破公司生产成本，同时，由于甘蔗价格和糖价倒挂，导致公司亏损严重，出现负毛利现象。

　　今年前三季度，公司业绩依然未能好转，公司2019年三季报显示，前三季度公司共实现营业收入25.41亿元，比上年同期减少10.73%；实现归属于上市公司股东的净利润为负，录得-5.39亿元。

　　好消息是，公司的亏损幅度在收窄，不仅前三季度净利润同比实现了增长，第三季度净利润同比更是增长了73.30%。但是，对于*ST南糖而言，要想保住上市公司地位，公司必须在第四季度想办法弥补前三季度5个多亿的亏损，同时实现全年净利润扭亏为盈，从目前公司面对的外部环境来看，时间相当之急迫，任务也相当之艰难。

　　事实上，*ST南糖今年来也曾多方尝试“自救”。上半年，公司采用公开竞价的方式，成功转让了参股公司湖北侨丰商贸投资有限公司13.85%的股权，成交价格为2478.58万元。下半年，公司再次公开挂牌转让控股子公司广西环江远丰糖业有限责任公司(以下简称“环江远丰公司”)75%股权。公开资料显示，环江远丰公司目前净资产为-3.43亿元，其2018年利润总额为-6708.50亿元。

　　另外，值得注意的是，环江远丰公司欠有*ST南糖4.92亿元应收款项，款项内容系*ST南糖为环江远丰公司提供财务资助及产生的利息，上述公开挂牌转让的协议约定，此笔债务将由股权受让方代为清偿。若此次股权转让能够成功且后续款项顺利结清的话，将对公司利润产生积极影响，*ST南糖离成功自救也会更近一步。截至目前，公司暂未披露重大资产重组项目，此番股权转让及后续款项能否成功完成或将成为*ST南糖能否保住上市地位的“生死局”。

　　环江远丰公司此次股权转让经办人黄先生向中国网财经记者表示，目前此笔股权转让尚未成功，仍是挂牌状态。至于股权转让的具体进展情况，黄先生拒绝透露，并建议记者留意上市公司公告。