2019成上市券商“争气年” 投行经纪自营全面开花,六成公司净利同比增超60%！

　　辞旧迎新之下，随着12月月报的陆续披露，上市券商全年业绩也随之浮出水面。在年底“冲业绩”的助攻之下，上市券商均可“过个好年”。

　　至1月9日晚8点，共有31家A股上市券商披露了2019年12月月报，单月来看，在行情回暖影响下，共有28家券商营收环比增幅超5成，22家券商净利润环比翻倍，实现2019年度“关门红”。

　　随着12月月报披露，上市券商(母公司口径)2019年全年业绩也可略窥真相。综合来看，各家券商无论营收还是净利润，同比均实现正增长。中信证券、国泰君安、海通证券稳居行业前三，其中中信证券以255亿元营收、117亿元净利润遥遥领先，增幅明显。由于此次统计数据系母子分开数据，按照往年惯例，其合并报表数据仍有提升。

　　全年业绩来看，东方证券营收、净利润增幅均暂居第一，主要是自营投资贡献较大，财富管理业务表现也较为亮眼。西南证券、长江证券、中原证券等券商净利润也有五倍以上增幅，这其中固然有去年券业整体业绩低落的因素，而在资本市场改革全面提速、市场风险偏好提升的背景下，券商行业经纪、自营、投行业绩整体大增早已是行业公认的事实，券商2019年整体业绩飘红已毫无悬念。

　　值得一提的是，同比增长数据最为惊人的是东方证券和西南证券，净利润同比增长分别达到1225.19%和1127.18%。在有同比数据的27家券商中，16家券商全年净利同比增幅超六成，占比60%。

　　展望2020年，在开年之际多项政策的落地为市场送上大礼。市场在修复对经济改善预期的同时，也将进一步推动资本市场估值提升和交易活跃，这对逐步重资产化的券商非常重要。

　　12月份：22家上市券商净利环比翻倍

　　2019年12月，上证综指突破3000点大关，月内上涨7.42%，共收获17根阳线、6根阴线。月内A股成交量突破万亿股，成交金额11.24万亿元，环比11月份增幅逾3成，同比增幅超一倍。当月，两融余额重返万亿元大关，至12月31日，沪深两融余额10192亿元，月内增加规模超500亿元。

　　在市场回暖行情持续之下，2019年12月券商实现“关门红”也在情理当中。就营收情况来看，在目前披露月报的31家上市券商中，共有28家营收环比增长50%，22家净利润环比翻倍，对比11月来看，冷淡气氛被一扫而空。

　　就单月营收情况来看，中信证券以39.90亿元的营业收入一马当先，稳居行业头把交椅；国泰君安、华泰证券、海通证券三家紧随其后，当月营业收入均超过20亿元。在目前披露月报的31家上市券商中，单月营收超过10亿元的多达13家，占比超过四成。有13家券商营收同比超50%，19家当月营收环比超过100%。

　　而在各家券商最为关注的赚钱能力上，2019年12月的净利冠军仍为中信证券，其在当月实现净利润14.57亿元，同比增长125.08%、环比增长252.94%，年底“冲业绩”成效明显。此外，华泰证券、招商证券、海通证券三家净利润分别为11.19亿元、10.75亿元、10.19亿元，均在10亿元之上，领跑行业。

　　比较来看，由于上年同期行业风险事件频发，整体基数较低，2019年12月已有18家上市券商净利润同比增长超过100%。同样，由于去年11月行情偏向清淡，12月净利润环比增长翻倍的券商多达22家。

　　中信证券全年净利润夺冠

　　在2019年12月月报数据大多出炉后，上市券商2019年全年业绩也可大致一窥真相。在2019年的市场阶段性复苏、利好政策频繁落地等一系列好消息之下，证券公司一早就传递出“好过年”的信号。不过，具体情况如何呢？

　　汇集全年数据来看，无论是营收还是净利润，公布数据的上市券商同比数据均全面翻红。在2019年，中信证券夺得营收、净利润双料冠军，全年实现营收255.77亿元，同比增长30.30%；实现净利润117.01亿元，同比增长42.57%。由于此次统计数据系母子分开数据，其合并报表数据仍有提升。

　　就营业收入来看，除中信证券拔得头筹外，国泰君安以200.53亿元的成绩紧随其后，海通证券则以149.95亿元位列第三名。在披露数据的31家券商当中，共有10家营业收入超过100亿元，占比超三成。

　　而在净利润方面，国泰君安以89.18亿元的净利润紧随中信证券之后，海通证券、华泰证券、广发证券均排入前五名，净利润分别为69.47亿元、62.54亿元、57.49亿元。整体来看，2019年净利润超过50亿元的共有7家，盈利水平良好。

　　此外，对比上年情况来看，由于2018年行业普遍萧条，在低基数的影响下，各家上市券商净利润同比上年均有一定程度的增长。其中，同比增长数据最为惊人的是东方证券和西南证券，净利润同比增长分别达到1225.19%和1127.18%。在有同比数据的27家券商中，同比增长超过100%的达到10家，占比近四成；16家券商全年净利同比增幅超六成，占比60%。

　　另外值得一提的是，华林证券虽然没有同比数据，但已经公布了全年业绩预增公告。预计2019年全年盈利4.3亿元至4.5亿元，比上年同期增长25.29%至31.09%。华林证券表示，资产管理业务发展迅速，产品线不断完备，成为业务增长点之一。

　　2019年，上证综指从2440点涨至3000点以上，期间最高点达到3288点，整体涨幅23.71%，振幅34%。深证成指和创业板指更牛，全年涨幅分别为44.08%和43.79%，在全球主要股指中分列第二、第三位。

　　在阶段性行情中，A股量价齐升。全年A股成交额合计126.95万亿，较2018年的89.65亿元增加四成，与2016年全年成交额持平。

　　作为判断市场景气程度的重要指标，两融余额在2019年末重新突破万亿大关，年内从7557亿元增至10192亿元，增幅约35%，年内约2600亿杠杆资金涌入股市。自2018年4月份以来，两融余额从万亿规模逐渐萎缩，至当年年末规模不足8000亿；2019年以来，两融余额逐渐回升，在8月份攀升到9000亿后再度短暂回落，至12月18日突破万亿。其中融资余额仍是绝对主流，为9968.8亿元，融券余额138.14亿元。

　　2019年，监管对两融业务的支持力度有目共睹，杠杆资金大力涌入股市，信用账户开户数创下四年新高。9月末数据显示，个人信用账户数量为501.66万户，4年来首次再度突破500万关口。中国结算数据显示，至2019年11月末，个人信用账户数量为503.54万个，稳步增加。

　　据东方财富网数据，2019年全年A股有75.46%的股票全年涨幅为正，涨跌幅中位数是15.47%。也就是说，超过七成的股票2019年赚钱了，有一半的股票涨幅超过了15%。随着行情好转，可预测券商经纪业务、信用业务甚至自营业务等各项业务都会有优于上一年度的表现。

　　2019年主承销收入同比增七成

　　2019年资本市场开启改革大门，IPO发行保持常态化，科创板作为资本市场最重要的增量改革，首先利好投行业务。

　　据统计，2019年，全行业共获得142.52亿元的主承销收入，较2018年的83.3亿元增加七成。其中，中信证券以17.95亿元的主承销收入排名第一，占据12.59%的市场份额；中信建投证券、中金公司主承销收入排名二、三，均超10亿元。

　　就首发收入来看，52家券商共揽获110.11亿元IPO保荐承销收入，较2018年全年的54.27亿元翻倍，其中科创板贡献了4成盈利。2019年7月份正式开市交易的科创板年内共完成70家科创板企业上市，这为保荐机构贡献了47.5亿元的承销保荐费用，占全年IPO收入的43%。

　　2019年IPO收入的最大赢家是中信证券，独揽14.24亿元的首发收入，占据12.94%市场份额；中金公司、中信建投证券首发收入均超9亿元，排名二、三；广发证券、国信证券首发收入均超6亿元，跻身前五。

　　此外，并购重组业务在政策宽松利好下，过会项目交易金额在提高，全年获审通过的项目交易金额达5341.54亿元，同比增加9%。中金公司、中信建投、华泰联合证券交易金额排名前三，规模均超600亿元，也会带来可观财务顾问收入。

　　2020年展望：预计投行业务迎来大发展

　　2020年开年监管就为市场送上大礼，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿，为A股走势奠定了良好开局。市场在修复对经济改善预期的同时，也将进一步推动资本市场估值提升和交易活跃，同时对逐步重资产化的券商非常重要。

　　资本市场改革正稳步推动，对券商行业形成政策红利。安信非银认为，监管层继续推进对外开放，陆续放开资管、证券等行业的外资持股限制，境外资金扩大A股规模和范围，券商国际业务布局持续推进；推动基金投顾业务试点、MOM产品获准发行、银行理财资金获准开设股票账户等，有助于引导居民财富和长期资本进入股市，推动股市良性发展和支持实体经济；探索注册制改革、推动期权品种丰富化、再融资规定优化、打造航母级头部券商等，资本市场不断升级下头部券商更为受益；总体维持流动性宽松格局，降低券商整体融资成本，有利于券商进一步扩大自身经营杠杆，从而提升盈利能力。

　　天风非银分析师夏昌盛、罗钻辉认为，在券商业务层面，股权融资迎来大发展，2020年投行业务有望多点开花。创业板改革将稳步推进，新三板改革+分拆上市+再融资+并购重组政策均已落地，今年政策利好将转化为业绩。预计2020年投行业务收入至少同比增加20%至662亿。此外，投行业务时激活业务资管，提升券商ROE的重要引擎，股权投资、资本中介、衍生品业务均可受益于此，判断“投行+PE”模式将在2020年明确体现出业绩贡献。

　　此外，若“盘活客户存量资产”实施推进，将降低券商负债成本+提升ROE。证监会此前表态将“依法盘活客户资产”，新《证券法》明确客户资金的第三方存管制度，但假设券商通过发行收益凭证等方式，吸引客户资金认购，可在一定程度上盘活存量客户资产(占总资产比例18%)。若能使用客户保证金，头部券商负债成本将下降约0.69PCT至3.45%，ROE预计将大幅提升。