港股区间震荡 延续“轻指数重个股”格局

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　恒指过去一周走势冲高回落，恒生指数再次跌至24000点下方，技术上仍维持4月初以来的区间震荡格局，留意下方23500点附近支撑力。外围市场缺乏方向指引，港股反弹乏力，气氛偏“炒股不炒市”，市场聚焦活跃热点股机会。

　　上周美股震荡回调，此前较强势的科技股获利回吐，三大指数均触及下方支撑位。近一个多月来，纳指强势领涨，距离今年2月的首个高位下跌缺口一度不足300点距离。经历前两个月的刺激政策密集出台，5月以来已没有进一步的经济刺激举措推出，市场开始考量政策对经济的提振效果，也需要权衡全球疫情消退后重启经济的时间表。不过，美股再次大幅下行可能性不大，超宽松的流动性环境带来支撑，经济基本面好转前或需要时间来消化整固。内地A股方面，4月宏观数据大致符合预期，规模工业增加值开始转正，社消和固投等数据仍下滑，降幅环比继续收窄。A股上周走势较为反复，板块方面有所分化。

　　港股未能从外围市场获得方向指引，延续“轻指数重个股”的格局。蓝筹股方面，近一周地产、金融及汽车等板块走势回落，科技股跑赢大市。腾讯控股上周三公布业绩，股价于业绩前后均有所表现，上周四最高曾涨至445.8港元。瑞声科技业绩不佳，上周五却逆市上涨逾6%，全周累计升幅近一成。其它板块个股方面，医疗设备股、芯片股表现强势，热点股如美团、小米的周涨幅超过7%，本周三、周四可重点留意小米、阿里发布的一季度业绩情况。

　　恒指牛熊证资金流数据方面，截至上周四的5个交易日，恒指牛证共有约8205万港元资金净流入，恒指熊证则出现约2522万港元资金净流出，多空资金交替进出。个股看多资金流方面，截至上周四的5个交易日，腾讯相关认购证及牛证共获得约5505万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约425港元至440港元附近的中期价外条款，实际杠杆约8倍至11倍。另外，阿里相关认购证及牛证期内也有约5060万港元资金净流入。看空资金流方面，期内美团的相关认沽证及熊证共获得约1168万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.3个波幅点至22.4%，国企指数的引伸波幅持平于22.9%。个股板块方面，国际银行股汇丰的引伸波幅下跌0.8个波幅点至25.2%，港交所的引伸波幅上升1.1个波幅点至22.8%，信息科技股腾讯的引伸波幅上升0.9个波幅点至29.6%。

　　上周权证市场整体引伸波幅相对稳定，偶有个别股份公布业绩前股价表现波动，相关权证引伸波幅同步拉升，大部分个股公布业绩后相关权证的引伸波幅均出现回落。过去一周腾讯、中芯、瑞声等均公布了业绩，股价出现较大波幅，在业绩前一周部署相关认购权证的投资人普遍获利。然而，在公布业绩前一天持货至业绩后，或于业绩后才部署的投资人则普遍亏损。其中原因，除了标的股价在业绩后回落之外，还有就是权证的引伸波幅也出现明显调整，稍迟进场的投资人在较高的标的股价水平及较高的引伸波幅水平入市，需承担较高的投资风险。因此，投资者应提早做好准备和入市计划，仅在业绩前后一两日贸然进场或会面临较大风险。