纺服行业：服装行业增速高、品牌弱势 化妆品保持高景气

　　从服装行业来看， 2018年12月服装各细分行业线上交易规模较快增长，且增速环比提升，主要由于11月受双十一高基数影响增速相对较低，其中销量仍为主要成长驱动力，但多数品类产品均价提升，线上消费有所升级。集中度方面多数品类CR10同比提升，女装行业竞争激烈，集中度较低、提升幅度相对不明显。

　　从重点品牌来看，2018年12月多数服装上市公司线上销售额增长同比仍下滑，且下滑幅度加大，主要由于线上竞争激烈，低价品牌及海外品牌销售增长明显，国内品牌影响力有待提升；运动龙头品牌、童装龙头安奈儿、高性价比箱包品牌90分(【开润股份(300577)、股吧】)、高性价比品牌南极人(南极电商)等品牌保持较高增速，显示相关品类需求仍较为旺盛。

　　从化妆品行业来看，2018年12月护肤、彩妆及美发护发等继续高速增长，高端化趋势延续；行业品牌集中度持续提升；格局方面，国际品牌与新锐品牌竞争力强、地位稳固，在本土品牌竞争优势较强的美容护理领域，传统优势品牌百雀羚、一叶子等地位下降、跌出前十，建议持续关注。

　　重点品牌旗舰店销售情况来看，个护、美妆行业景气分化下，个护/美妆公司业绩表现亦分化，美妆公司总体表现优于个护公司。具体看，美妆公司中【珀莱雅(603605)、股吧】表现最佳、继续高速增长，上海家化旗下六神、美加净、高夫等明星品牌增速环比改善、佰草集尤待改善，御泥坊与小迷糊等销售额同比下降，个护公司拉芳家化旗下多品牌销售额增长继续承压。

　　风险提示

　　居民消费数据下滑：经济增速放缓、居民消费支出下滑影响服装品牌销售；

　　国际品牌加速在国内扩张：服装行业竞争激烈，国际品牌具有品牌、营销、设计等优势，加大国内布局将影响国内品牌收入；

　　原材料价格上涨：上游棉花、化纤等价格上涨会增加服装企业成本，影响盈利能力。