地产：期待信贷政策逐步落地 荐7股

地产：期待信贷政策逐步落地 荐7股

2014-10-12 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：侯丽科 李品科

2014年研究和配置房地产行业必读品。限购已接近全面退出，政策面全面向好。另一方面，开发商10月推盘较多，配合信贷政策逐步落地，销量环比改善可期。

一手房销量单周环比：本周整体环比降20%，其中一线城市降20%，二线降18%，三线降28%。

一手房销量单周与2013年全年周均比：整体降33%，其中一线降40%，二线降32%，三线降27%。

一手房销量单周同比：整体同比降27%，其中一线降26%，二线降29%，三线降19%。

一手房销量2014年累计同比：整体累计同比降16%，其中一线城市降25%，二线降15%，三线降5%。

一手房价格：整体成交均价环升2%，一二三线城市升7%、降4%、降4%。整体成交均价同升9%，一二三线升13%、升14%、降6%。

二手房销量：本周环比降22%，同比降46%。

库存水平：13典型城市一手房平均可售面积环比升0.1%，同比升39%，较2010年4月低点上升145%，较2012年1月高点上升28%。

去化时间：13个城市新房去化时间18个月。

板块估值安全边际：2014年PE主流公司8.5倍，RNAV折28%。一线6倍，RNAV折31%；二线9倍，RNAV折34%；三线12倍，RNAV折0%；地产+X7倍，RNAV折29%；商业PE10倍，RNAV折41%。

板块表现：上周板块整体涨3.29%，跑赢上证2.84pc。南通科技、海印股份、荣安地产、美好集团、中航地产、万方发展等涨幅居前。

签约偏弱主因国庆放假，实际来访认购非常活跃。1）本周签约偏弱主因国庆很多机构放假，影响签约进程；此外，认购改善到签约一般有一定时滞。2）事实上，央行930政策托底之下，市场情绪回暖明显。国庆期间部分龙头公司认购同比有80-120%的增长，表现突出。

3）向前看，10月开发商货值较多，市场供应充足之下，预计不会贸然提价，配合资金面改善，销量改善可期。

部分银行已出台细则，期待后续逐步落实。据网易财经等报道，农行、工行、中行等已经出台细则，还清房贷的家庭改善性二套房基本可执行首套房政策。预计伴随政策逐步落地，销量逐步改善可期。

维持行业增持评级，后续销量反弹有助推动板块行情继续；改善性产品占比相对较高的招商地产和泰禾集团最为受益。继续推荐：1）铁腕治国：京津冀一体化，推荐华业地产、华夏幸福、荣盛发展；2）铁汉柔情：海西区域，推荐“掌上明珠”—平潭发展；3）铁树开花：

万科A、保利地产、招商地产持续推荐。